自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗下(xià)基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对(duì)后市(shì)的基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多数明星(xīng)基(jī)金经(jīng)理在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的(de)投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维(wéi)持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关(guān)注的基(jī)金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多(duō)只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四(sì)只基金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一(yī)季(jì)度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一(yī)定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所管理的4只基(jī)金基本维持和去年(nián)底(dǐ)的差不多的(de)港股仓位，基(jī)本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该(gāi)基金(jīn)持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配(pèi)置港(gǎng)股(gǔ) 和美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)科技(jì)等(děng)行业的配置(zhì)，降低(dī)了(le)金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也(yě)基本(běn)保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)药(yào)明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍(réng)是(shì)易方达优(yōu)质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进(jìn)行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了(le)前十大重仓股之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理规模(mó)超过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一(yī)季水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报(bào)中都会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分观察公(gōng)司(sī)的发(fā)展，等到(dào)它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具(jù)体来(lái)说，积(jī)累体现在对(duì)基(jī)本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资者未来(lái)更可(kě)能做出对具(jù)体(tǐ)投资标的(de)内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积(jī)累的(de)重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积(jī)累(lèi)性就是这一(yī)目(mù)标(biāo)的(de)最重要保障(zhàng)，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要(yào)的。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深入的(de)研究积(jī)累，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准确的(de)坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评(píng)估(gū)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好公司是(shì)如(rú)此重要(yào)，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形(xíng)下(xià)，好(hǎo)公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报(bào)告中，企业(yè)的(de)所有经营(yíng)活(huó)动都会反(fǎn)映在(zài)财务数据(jù)中(zhōng)，定量的(de)数据可以用来检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评判这家公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用你(nǐ)对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过(guò)市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的重要因素，也通常意(yì)味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末该基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的(de)前十(shí)大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的行业为(wèi)新科技技(jì)术演绎(yì)预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济(jì)衰退的(de)初(chū)始预期、国际关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制(zhì)造(zào)业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球(qiú)比较(jiào)优势(shì)的高端(duān)制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓持股来(lái)看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格(gé)菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在(zài)历史(shǐ)低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时(shí)间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对(duì)于投资人(rén)而言，在新信息的处理上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的(de)选择(zé)也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季度市(shì)场行情时表示，一(yī)季度(dù)中国经(jīng)济(jì)整体(tǐ)温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企(qǐ)业投资的(de)信(xìn)心(xīn)恢复会有(yǒu)一(yī)个(gè)过(guò)程，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但(dàn)也(yě)让投资者(zhě)担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企(qǐ)相关(guān)板块获得(dé)了边际资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧(jù)了市场(chǎng)结构(gòu)的(de)分(fēn)化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而(ér)新能(néng)源(yuán)、金融地产等(děng)行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱(qū)动的投资主线，本(běn)基(jī)金一(yī)季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或(huò)者机构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一(yī)的(de)五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退(tuì)出该基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一(yī)只(zhǐ)仍(réng)保留在前十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个季(jì)度，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从(cóng)上一季度(dù)的第二大重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股一季(jì)度(dù)新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认同其(qí)很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，将极大提升全社会的(de)生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我们当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的(de)价格(gé)买入预期收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期(qī)涨跌带(dài)来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深(shēn)入(rù)研(yán)究获得(dé)超额认知(zhī)、并(bìng)最(zuì)终映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实也就(jiù)是(shì)那(nà)三、五次(cì)，我们(men)平时的不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择(zé)时将胜率再(zài)提升一(yī)点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界(jiè)的链(liàn)接，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多(duō)实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可(kě)能(néng)真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前(qián)十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基(jī)金前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域(yù)医学(xué)是(shì)一家以第三(sān)方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务(wù)为核心的(de)高科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和(hé)大数(shù)据”等(děng)资(zī)源优势(shì)，为全(quán)国各级医疗机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断(duàn)信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的(de)蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技也在(zài)一季(jì)度新进(jìn)富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股，受(shòu)益(yì)于生(shēng)命科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则在一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各(gè)项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的(de)回(huí)升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复苏力度还(hái)不(bù)是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是积(jī)极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面(miàn)临的(de)重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受市场波(bō)动对应的预(yù)期回报水平的是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们依(yī)然会致力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复(fù)强调，我们并不(bù)具备精(jīng)确预测(cè)市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值的(de)实现和市场情(qíng)绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能(néng)在(zài)未来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投(tóu)大消费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上(shàng)精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度(dù)环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏(sū)。海外通(tōng)胀预(yù)期变(biàn)化对国内资(zī)本市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需要一个过程(chéng)，特别是(shì)居民和(hé)中小企业，需要(yào)时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过快(kuài)带来(lái)的(de)金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险更多(duō)是流动(dòng)性(xìng)问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大(dà)，海外央行及时救(jiù)助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通胀和(hé)金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注(zhù)整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去(qù)几(jǐ)年(nián)始终做正确的(de)事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可(kě)以让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机(jī)会(huì)。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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