银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第(dì)一共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次停牌(pái)，股价(jià)再刷(shuā)新历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第(dì)一(yī)共和银行(xíng)已(yǐ)在为(wèi)其部分(fēn)业务(wù)寻找买(mǎi)家(jiā)，但(dàn)潜(qián)在的收购方担(dān)心承(chéng)担过多风险。目前(qián)可(kě)能的解决方案是，向近期曾(céng)为第一(yī)共(gòng)和银(yín)行注(zhù)资300亿美元的(de)大型银(yín)行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)接管该银行，并为所(suǒ)有存款提(tí)供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人(rén)士报道，白宫或美国(guó)财政部无意干预该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银(yín)行(xíng)能否(fǒu)在未来的日(rì)子继续经(jīng)营下(xià)去，也(yě)不知道联邦存款保险公司是否会对此家银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决(jué)方案(àn)（可能是(shì)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司的接管）目(mù)前正变得(dé)越来越有可(kě)能，因(yīn)为第一共和银行找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评(píng)论(lùn)称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国(guó)上周原油库存降幅大于预(yù)期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易日的跌势，目前(qián)已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美(měi)国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评(píng)级，将限(xiàn)制(zhì)第(dì)一共和(hé)银行从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带来(lái)的(de)价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加息(xī)路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断(duàn)，让美(měi)联储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷(mí)离”。一边是(shì)仍然高企(qǐ)的通胀，一边(biān)是银行(xíng)系(xì)统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是(shì)市场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇看(kàn)来(lái)，对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的大方(fāng)向，只不(bù)过(guò)加息(xī)力度会(huì)维持25个基点，不会像去年那(nà)样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘(zhān)性(xìng)，当(dāng)前核心通胀增(zēng)速依旧处于历史高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住(zhù)房租金价(jià)格指数(shù)增速高达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高(gāo)利率和美国(guó)银(yín)行业危机引(yǐn)发了经济减速(sù)，但是据(jù)我们测算当前(qián)美(měi)国私人部门资(zī)产负债表受(shòu)冲(chōng)击的影响大(dà)约将在三、四季度出现，短期经济(jì)减速不至于引发美(měi)联(lián)储货币(bì)政策(cè)转向。从历史上美联(lián)储加息的经验来看，高(gāo)通胀(zhàng)下(xià)的美联储(chǔ)加息并(bìng)不(bù)会因经济减(jiǎn)速(sù)而转向。此外(wài)，美(měi)国(guó)地区银行担忧(yōu)引发银(yín)行股大跌，但(dàn)由于当前美(měi)国商业银行(xíng)危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并(bìng)非如(rú)2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层层(céng)嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去杠(gāng)杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发生(shēng)。”程(chéng)小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货研(yán)究院首席(xí)宏观分析师赵旭(xù)初(chū)同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发(fā)系统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的(de)可能性是较小的，基于此，美(měi)联储也不会轻易(yì)改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银(yín)行的事件来看，政策(cè)部门(mén)应对(duì)危机的速度和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概(gài)率比较低的(de)。对于通胀率，当(dāng)前市场主流(liú)的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有(yǒu)一定降息概(gài)率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出(chū)现(xiàn)了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机(jī)构或者(zhě)非金融企业(yè)大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测(cè)下，美联储是(shì)不会(huì)在7月份(fèn)就去做(zuò)降息操(cāo)作(zuò)的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀将从几(jǐ)十(shí)年来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平进一(yī)步回(huí)落多少这(zhè)一争论，全球知名机构的基(jī)金经理(lǐ)们也(yě)开始产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西部信(xìn)托等公司认为，美联储和(hé)其他央(yāng)行将在加息方面取得(dé)胜利(lì)，即使这意味着继续(xù)加息、控制(zhì)通胀到2％的目标(biāo)可能会让(ràng)经济(jì)陷入衰退。而(ér)另一(yī)方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性(xìng)极强(qiáng)的(de)通胀，美(měi)联储(chǔ)和其(qí)他央行的(de)政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的(de)风(fēng)险，换句(jù)话说，央行们(men)最终可能不(bù)得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和银行业信(xìn)贷收(shōu)紧导致消费者信心指数下降，消(xiāo)费支(zhī)出(chū)增(zēng)速放缓(huǎn)是确定性事件(jiàn)，说(shuō)明未来美国经济继续减速也是大(dà)概(gài)率事件。然而，由(yóu)于(yú)美(měi)国居(jū)民消费支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持(chí)正增长(zhǎng)，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪(xù)短期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也(yě)可以验证这一点。不过，随着美国居民(mín)利(lì)息支出占(zhàn)可支配(pèi)收入的比例越(yuè)来(lái)越高，未来(lái)并(bìng)不排除由于经济严重减速加快导致大规模(mó)恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下(xià)降和最近的美国居民部门(mén)信用卡违约率上升是(shì)相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济下行(xíng)的环境下(xià)，居民部(bù)门(mén)的资产负债表和收入状况边(biān)际上会有(yǒu)恶化也(yě)是情(qíng)理(lǐ)之中；但美国居民(mín)部门已经经(jīng)过了十年的去(qù)杠(gāng)杆，本(běn)身资产(chǎn)负(fù)债处于一个相对健康的状况，这也是为何即便消费(fèi)信(xìn)心(xīn)在恶化，即便银行(xíng)利率在飙(biāo)升，美国居民部(bù)门的消费贷款(kuǎn)仍然(rán)在继续扩张，这显示着美国(guó)居民部门的需(xū)求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化(huà)有两方面的背景，一(yī)是按照(zhào)历史经验看(kàn)，海(hǎi)外加息(xī)结束到降(jiàng)息(xī)之间就是一个容易(yì)出(chū)风险的时(shí)间段；二是能够(gòu)激发风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环比(bǐ)高(gāo)点(diǎn)已经(jīng)看到，同(tóng)比高(gāo)点(diǎn)接近看(kàn)到，在中国没(méi)有更多(duō)刺(cì)激政策的情况下，市(shì)场对全球经(jīng)济(jì)的预期想要(yào)进一步(bù)边(biān)际改善是比较(jiào)困难的(de)。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下，近日A股的(de)主线题材下跌与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行业危机共振成为(wèi)了一(yī)个激发避(bì)险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的(de)宏观周(zhōu)期和(hé)前几年有所不同(tóng)，国(guó)内和海外(wài)出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)的(de)周期背离，且海(hǎi)外(wài)的政策部门应对危机(jī)的速度又很快(kuài)，所以不(bù)至(zhì)于(yú)出现单(dān)边的持续(xù)性共(gòng)振(zhèn)，这就(jiù)导致各类风(fēng)险资(zī)产(chǎn)难以(yǐ)出现大幅度的(de)流畅单(dān)边行情(qíng)，比较合(hé)适(shì)的操作思(sī)路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有色(sè)金属全(quán)线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看(kàn)，有色金属的全面下(xià)行(xíng)有两个利(lì)空背景和一个触(chù)发因素(sù)，一是临近(jìn)美联储5月份议息会议，加息(xī)25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五(wǔ)一(yī)假期，资(zī)金(jīn)提前流出规避不确定性风险；三是前(qián)一(yī)晚欧(ōu)美(měi)银行(xíng)季报(bào)再(zài)爆利(lì)空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓延(yán)的担忧，避险(xiǎn)情绪(xù)骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元(yuán)指北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环(zhǐ)数快(kuài)速回升(shēng)，成为有(yǒu)色板块全(quán)面(miàn)下(xià)行的直接触发(fā)因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前宏(hóng)观情绪对市场(chǎng)的扰(rǎo)动较大。市场一直在(zài)衰(shuāi)退论和加息(xī)预(yù)期之间摇摆不(bù)定。一方面对银行业和全球经(jīng)济前景感到担(dān)忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会(huì)使得加息预期降低。加息预期(qī)降低后(hòu)又不(bù)得不(bù)面对(duì)高企的通胀数据，美联储喊话加(jiā)息不应(yīng)停止(zhǐ)，市(shì)场又(yòu)继(jì)续预测衰(shuāi)退，周而北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环复始。”国海良时(shí)期货(huò)有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外(wài)，国(guó)内面临五一(yī)假期，之前看多需(xū)求修复的情绪(xù)慢慢平复，也(yě)使得(dé)价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种(zhǒng)还(hái)在区(qū)间运行，除了锌的空(kōng)头(tóu)势头较为明显，而镍(niè)和(hé)锡(xī)则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大(dà)鹏(péng)表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月的(de)开局延续了需(xū)求的强预期(qī)，有(yǒu)色(sè)一度出现触(chù)底反弹和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市(shì)场却(què)出现(xiàn)不一样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等(děng)行业样(yàng)本企业开工率(lǜ)却(què)出现接连下(xià)降(jiàng)，社会库存(cún)虽然持续去化，但(dàn)速度较(jiào)3月(yuè)份明显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分下游加工企(qǐ)业(yè)订单难以为(wèi)继，且产成品(pǐn)库存较往年出现小幅(fú)累积，这也就意(yì)味着之前(qián)的“强预期”出现“弱(ruò)兑(duì)现”的情况，或(huò)者说3月(yuè)份的高开工透支了部分旺(wàng)季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高(gāo)走，同时国(guó)内劳动节假期即(jí)将(jiāng)到来，资金从有色市(shì)场(chǎng)流出(chū)规避不确定性(xìng)风险，价(jià)格出现回调并不(bù)意外，昨日有色(sè)价格(gé)快速回落也是近(jìn)段时间对利空因素(sù)的(de)集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬(xún)延续旺季下，需求不(bù)会(huì)大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持续表现偏弱，下游(yóu)企(qǐ)业(yè)可适当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从(cóng)具体的行业数据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢(màn)复苏的(de)。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上(shàng)最(zuì)近(jìn)几周出现了(le)高位停滞，没有(yǒu)进(jìn)一步的(de)增长，可能和旺季慢慢过(guò)去(qù)也有关系。此(cǐ)外，4月的(de)总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数(shù)值也不大，但(dàn)也没(méi)能有力提(tí)振(zhèn)需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之下走势也(yě)表现(xiàn)的偏振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期过于(yú)一(yī)致，主(zhǔ)流(liú)观点认(rèn)为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候(hòu)已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警惕这种(zhǒng)市(shì)场过于一致的(de)情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导向(xiàng)很可能使得(dé)加息时(shí)间(jiān)或(huò)者幅度超预(yù)期(qī)，这样市场就(jiù)会有超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色(sè)板块多数(shù)品种供应增加总体比较确定的，需求跟(gēn)不上(shàng)供(gōng)应(yīng)的增速，整个(gè)周期是向(xiàng)下而不是(shì)向(xiàng)上。因此，我(wǒ)对(duì)整个(gè)板块还是持中线偏空思路(lù)，投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未(wèi)来(lái)的预期，更多(duō)的是(shì)反映市(shì)场对未来一个季度(dù)、半年度甚至更长时(shí)间的(de)需求(qiú)预(yù)期，展大(dà)鹏认为，其对有色(sè)板(bǎn)块(kuài)的(de)短(duǎn)期或(huò)短线影(yǐng)响并(bìng)不显著，短期可关注供求现状与价格趋势(shì)的关系以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多(duō)担心的是(shì)在多空分(fēn)歧的位置和(hé)时间节(jié)点突发(fā)未(wèi)知(zhī)的(de)风(fēng)险事件(jiàn)，从而(ér)放大了价格短线的波动(dòng)性(xìng)，带来持仓(cāng)管(guǎn)理的压力。”他说(shuō)。

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