财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)具备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆(bào)的(de)淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更(gèng)是(shì)值(zhí)得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发展在内的(de)外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去年同(tóng)期明显提速(sù)。国(guó)盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)同(tóng)期(qī)累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄(huáng)河(hé)、重(zhòng)庆的(de)山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的(de)汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太(tài)（百威(wēi)英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一(yī)段时(shí)间的此消彼长，持(chí)续多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持(chí)的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润(rùn)增(zēng)长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销(xiāo)售(shòu)权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大(dà)江南(nán)北的(de)大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价(jià)能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时代后(hòu)，企业为(wèi)向高(gāo)端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次(cì)实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加(jiā)速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅度(dù)或不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生(shēng华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域(yù)由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”，百威啤(pí)酒的(de)“大(dà)师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破(pò)价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力 高端(duān)化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进一步(bù)提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带(dài)动整体产品结构(gòu)持续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基数效(xiào)应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而(ér)收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端(duān)市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对(duì)其高(gāo)端产品(pǐn)认知度(dù)或接受度相对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间较大，高端化完(wán)成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风光(guāng)不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成功营(yíng)销，以及(jí)旗下(xià)燕京酒號(hào)社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态的(de)落地生根。中邮证(zhèng)券华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋(qū)势，产品风(fēng)味及应用场景布(bù)局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领(lǐng)者。

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