金(jīn)融界5月15日消息 央行今(jīn)日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里面上，上周五曾经有(yǒu)消(xiāo)息称本月MLF中标利率有可能下(xià)调(diào)，但(dàn)是机构分析，央行行长易(yì)纲曾在3月公开表示目前实际(jì)利率的水平是(shì)比较合适，且4月28日政(zhèng)治局会议对一(yī)季(jì)度的经(jīng)济(jì)复(fù)苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月(yuè)以来(lái)资金面转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是(shì)缴税(shuì)大月，需要关(guān)注下(xià)周缴税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自(zì)5月(yuè)15日(rì)起银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里)限下调幅度(dù)为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行协定存(cún)款和通知存款利率上限(xiàn)的下调有助(zhù)于(yú)缓解银行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国(guó)君(jūn)宏观研究指出，近期部(bù)分银(yín)行调(diào)降(jiàng)存款利率，严格上不(bù)算降息，属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的进(jìn)一(yī)步深化。本(běn)轮存款(kuǎn)利(lì)率调降背(bèi)后的原因(yīn)，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可减轻银行(xíng)负(fù)债成本，但(dàn)是这并不(bù)足(zú)以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大(dà)规模转为(wèi)消费及向金融(róng)资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上(shàng)不算(suàn)降息，属于“利(lì)率市场化”的(de)推进。2023年(nián)4月(yuè)以来(lái)，河南、广东等多地(dì)中小(xiǎo)银行(xíng)（地方农商行(xíng)为(wèi)主）发(fā)布公(gōng)告下调人民(mín)币存款挂(guà)牌利率(lǜ)，下调幅度在(zài)10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权(quán)威(wēi)媒(méi)体报(bào)道，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上限将下(xià)调，引发“降息(xī)潮”的(de)热议。不过，作为我国利(lì)率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存(cún)款基准(zhǔn)利率（整存整取(qǔ)）依(yī)然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银(yín)行存款利率调降严格意义上(shàng)并非(fēi)真的降(jiàng)息。归根结底，本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降也属于“利(lì)率市场化”的进一(yī)步深化(huà)。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初(chū)的人(rén)民币存款维持(chí)高位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢(màn)。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步(bù)流(liú)出，更多流(liú)向消费、房贷、资本(běn)市场等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加(jiā)剧。2023年(nián)3月降准以(yǐ)来，资(zī)金利率中枢回(huí)落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资(zī)金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利(lì)率调降一定程度上可以(yǐ)疏通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连(lián)调降后，银(yín)行净息(xī)差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此压(yā)降存款成(chéng)本(běn)、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率调降客观(guān)上将减(jiǎn)轻(qīng)银行(xíng)负债成本(běn)，但我(wǒ)们认为，这并不(bù)足以触发超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄(xù)大规模转为消费及向(xiàng)金融(róng)资产流入；回归基(jī)本面来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高股息资(zī)产和长期国债。客(kè)观上，本轮银(yín)行下降存款(kuǎn)利(lì)率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果(guǒ)类似，可(kě)以降低负债端成本，保护(hù)银行净息差。当前(qián)流动性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降，理论上(shàng)可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额(é)储蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但(dàn)我(wǒ)们(men)觉得刺激(jī)难度较大(dà)，倾向(xiàng)于认为消(xiāo)费环比修复最快的时候已经过去。再回归经济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端(duān)利率仍有望继续(xù)下探(tàn)，高股息资(zī)产仍将占优。

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