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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表示，决策(cè)者可(kě)能(néng)不得不(bù)进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经(jīng)济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基(jī)础设(shè)施机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银(yín)行间(jiān)金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率(lǜ)互换(huàn)产品，报(bào)价(jià)、交易及结算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资(zī)者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为(wèi)上(shàng)海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外(wài)投资者(zhě)为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完成(chéng)内地银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时(shí)申(shēn)请成为场外(wài)结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发(fā)生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处(chù)置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价(ji武警能打过特警吗à)格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均(jūn)发(fā)送(sòng)人(rén)数(shù)和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍存(cún)在一(yī)轮(lún)补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计(jì)划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库(kù)存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海(hǎi)外市(shì)场方(fāng)面，受到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减少的预(yù)期(qī)支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计(jì)上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估下降的(de)原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师贾晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内(nèi)出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性(xìng)能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政策出(chū)现武警能打过特警吗调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作(zuò)为全(quán)球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是(shì)供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下(xià)降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才有可能武警能打过特警吗。因此，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。那么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着(zhe)美(měi)联储(chǔ)会议(yì)的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力(lì)持(chí)续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大(dà)量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况(kuàng)下(xià)，油脂(zhī)似乎(hū)难以表(biǎo)现出独(dú)立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食(shí)用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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