作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公(gōng)布了4月(yuè)份的(de)通胀拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗数据：4月份居民消费价格(gé)同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业(yè)生产者出厂价格(gé)同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之(zhī)遥，是否到了需(xū)要担(dān)心(xīn)通缩的时候？我们认(rèn)为“通(tōng)缩论”言(yán)过(guò)其实：一(yī)方面(miàn)，今年初以(yǐ)来(lái)核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩(suō)压力正(zhèng)逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前(qián)经济(jì)仍在温(wēn)和修复(fù)。下半年随着生(shēng)猪价(jià)格筑底(dǐ)回升、消费需求逐(zhú)步回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正(zhèng)常(cháng)水平，通缩和通胀均不构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗>

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价(jià)格(gé)续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑(hēi)金价(jià)格(gé)走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实(shí)，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。从(cóng)结构上看，食品(pǐn)项仍是(shì)主要拖累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非(fēi)食品价格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格(gé)续降，仍(réng)是主(zhǔ)要拖(tuō)累。受受生猪产(chǎn)能(néng)充(chōng)足(zú)以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行需求带(dài)动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价(jià)下降影响，交通工(gōng)具及(jí)交(jiāo)通(tōng)工具用燃料价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受(shòu)国内(nèi)外市场需求表现偏弱及国(guó)际大宗商品(pǐn)价格波(bō)动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数的影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国(guó)内生产资料、生(shēng)活资料(liào)价格环(huán)比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行业(yè)看，国(guó)际原(yuán)油价格(gé)波动带动国内油煤(méi)加工、化学原(yuán)料及制(zhì)品(pǐn)相关行业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需(xū)求(qiú)表现不(bù)及预(yù)期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼(liàn)、有色采选相关行业价格结束自去年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来的(de)强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继(jì)持续(xù)释放、供给相对(duì)充足的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历(lì)史较低水平，离(lí)转负仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到了需要担(dān)心通缩的(de)时候？我们(men)认为，应当(dāng)理(lǐ)性看待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的(de)历(lì)史低位(wèi)，但今年初以(yǐ)来有所反弹，意(yì)味着(zhe)通(tōng)缩压力(lì)正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走(zǒu)势均处于正常波动区(qū)间(jiān)，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去年二、三季度受(shòu)疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高(gāo)，高基(jī)数或对今年(ni拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗án)后续CPI同(tóng)比(bǐ)读数持续造(zào)成扰动。我们(men)认(rèn)为，应更多关注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下(xià)半(bàn)年(nián)生猪(zhū)需求(qiú)的回升，以及中央猪肉收(shōu)储工作的(de)开展(zhǎn)，生猪价(jià)格有望筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解(jiě)，下(xià)半年物价(jià)水平(píng)有望逐步(bù)回归至(zhì)正常水(shuǐ)平、整体将保(bǎo)持(chí)温和上(shàng)涨态势，通(tōng)缩和通胀均(jūn)不构成当前经济的主要矛盾。

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