射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智(zhì)微(wēi)正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大(dà)基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市(shì)首日也(yě)走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目前，正射(shè)频(pín)需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发投入(rù)；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规(guī)模效(xiào)应(yīng)；市(shì)场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构更接(jiē)近(jìn)的唯杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了(le)三(sān)轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基(jī)金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持(chí)续(xù)放缓的预期，也(yě)让资(zī)本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压低了(杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射(shè)频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年(nián)，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和(hé)广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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