射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科(kē)创(chuàng)板上市(shì)。公(gōng)司股价(jià)开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等(děng)一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分(杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销(xi杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介āo)售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了(le)对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未来(lái)增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的(de)射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和(hé)增长以(yǐ)及(jí)5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未(wèi)来每个射(shè)频细分赛(sài)道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至(zhì)目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布(bù)完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数(shù)据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额(é)；技术(shù)上跟进射频(pín)前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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