射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等一系列(liè)外部(bù)机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球(qiú)射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发投入；下游客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了(le)对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年(nián)内(nèi)完(wán)成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是(宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进(jìn)入、并(bìng)在后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细分赛(sài)道还会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗截至目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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