尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大(dà)概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的(de)调整(zhěng)，时(s柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢hí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中(zhōng)的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一(yī)步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和(hé)产品销量(liàng)业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回(huí)上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年(nián)初春(chūn)季柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢躁动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要(yào)么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业(yè)绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的相对(duì)优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位(wèi)于AI服务器(qì)及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算力(lì)载体和(hé)基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速(sù)度(dù)加快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信(xìn)息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服(fú)务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的(de)落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生益科(kē)技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的(de)发(fā)展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆(bào)发式增长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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