国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势(shì)将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的(de)股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协(xié)议(yì)以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行公(gōng)布(bù)其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在(zài)接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审查报(bào)告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审(shěn)查员(yuán)未能采(cǎi)取有(yǒu)力(lì)行动解决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融(róng)业改革(gé)普遍(biàn)放松(sōng)了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了(le)硅谷银(yín)行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查(chá)报(bào)告或警告(gào)，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍(bèi)。报(bào)告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽视了范(fàn)围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿(yì)美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家银(yín)行对利(lì)率流(liú)动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的(de)银行存(cún)款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加(jiā)资(zī)本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息(xī)支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供给州(zhōu)政(zhèng)府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地(dì)方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的(de)成员(yuán)国农(nóng)民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到(dào)其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据(jù)再(zài)度印证了(le)美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的(de)可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7京j属于北京哪个区的车％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述(shù)数(shù)据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了(le)市场(chǎng)对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了(le)美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出(chū)在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据(jù)持(chí)续上升，再(zài)加(jiā)上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬(xuán)念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)吴(wú)梓(zǐ)杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆(bào)发以(yǐ)及(jí)一季(jì)度经济的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是(shì)一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅超过预(yù)期(qī)，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择(zé)时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控(kòng)，且对未来(lái)加息的态(tài)度或(huò)将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议(yì)重点在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威(wēi)尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会(huì)议(yì)需要关(guān)注三(sān)个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到(dào)通(tōng)胀(zhàng)的顽(wán)固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年(nián)将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上(shàng)需(xū)要重点关注美联(lián)储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐京j属于北京哪个区的车观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总(zǒng)体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn京j属于北京哪个区的车)淡(dàn)，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归(guī)波(bō)折反复(fù)，进而引发美联(lián)储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在(zài)更(gèng)多数(shù)据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实(shí)际利率的变化(huà)，但是(shì)最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多(duō)的金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵(guì)金属多(duō)头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经(jīng)表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一(yī)方面(miàn)，美(měi)国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的(de)修正或将带来金银价(jià)格(gé)的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决(jué)议(yì)落(luò)地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结(jié)果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押(yā)注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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