钠电池产能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价(jià)似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在(zài)键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题(tí)莫过于跨界钠(nà)电池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人遐(xiá)想的题材(cái)搭配公司(sī)释放(fàng)钠电池项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期(qī)间(jiān)还祭出“七(qī)连(lián)板(bǎn)”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价又在4个(gè)多(duō)月(yuè)时间极速腰斩。即(jí)便(biàn)是3月末(mò)扔出30亿(yì)元定增预案投建(jiàn)年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界(jiè)到现在，时间不过(guò)10多月，规(guī)划产能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的(de)传艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺、落地(dì)产(chǎn)能(néng)骤增、锂价持续下(xià)行(xíng)，在愈(yù)加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产能又该(gāi)如何(hé)消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益(yì)与预期(qī)天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的(de)新项目(mù)如何让人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能(néng)量密(mì)度较低，导致其研发(fā)进度(dù)大(dà)大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键技术完成突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠(nà)电才作(zuò)为锂电“备(bèi)胎”之一(yī)重回人们重视。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁德(dé)时代(dài)推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带(dài)到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴涨，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作(zuò)如日中天之(zhī)际，传艺科(kē)技(jì)于去年6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调宣(xuān)布入(rù)局(jú)。彼时的公(gōng)告显示(shì)，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技(jì)有限公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案(chēng)“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设(shè)立控股(gǔ)孙公司(sī)江苏传艺钠电科技(jì)有(yǒu)限(xiàn)公司（公(gōng)司(sī)持股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停(tíng)，当日盘后公(gōng)司(sī)迫不(bù)及待召开电话会议，向合(hé)计64名(míng)分析(xī)师和个人投(tóu)资(zī)者披露(lù)跨界钠电的(de)各种(zhǒng)细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年(nián)投产，一(yī)期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺(yì)科技宣布跨界后(hòu)一口(kǒu)气收出7个涨停(tíng)板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电(diàn)消息催涨股价的(de)前(qián)车在前(qián)，传艺(yì)科技开始有意无意地“主动”披(pī)露钠电项目(mù)进展，而公司股价也往(wǎng)往在(zài)公告披露后录得大(dà)幅上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘中，公司股(gǔ)价一(yī)度(dù)摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股(gǔ)，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元(yuán)/股(gǔ)左右的(de)温吞股价，不到半年(nián)的时(shí)间已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推移，迅速回落。截(jié)至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电话会(huì)并在《投资者(zhě)关系活(huó)动(dòng)记录表》中对(duì)外发布(bù)钠电池业务未来(lái)规划、技术水平(píng)等涉及公司经营(yíng)的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳证券交(jiāo)易所(suǒ)关注函回复的公告(gào)》补充(chōng)披露(lù)相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺(yì)科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时(shí)任(rèn)董秘许小丽还遭(zāo)深交所(suǒ)通报批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从(cóng)哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下，背(bèi)后纵有(yǒu)游资(zī)推(tuī)波助(zhù)澜，但归根(gēn)结底还是其(qí)资金有限(xiàn)与钠电产能规(guī)划“大跃进(jìn)”不(bù)匹(pǐ)配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公司此前(qián)对交易所回复函和(hé)2023年度(dù)定(dìng)增(zēng)预(yù)案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资(zī)成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装(zhuāng)修(xiū)及(jí)设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电产能远不(bù)止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官(guān)微消息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠离子(zi)电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)、15万吨电解液(yè)的(de)生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠(nà)电产能规划，来(lái)源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传(c兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案huán)艺科技在上述的(de)54亿元(yuán)资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科(kē)技主营式(shì)微(wēi)，年(nián)赚1亿元的(de)盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入(rù)类设备和印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具(jù)体包括笔记本/台式机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯用板、消费电(diàn)子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不(bù)断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元起步，逐年递(dì)增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市(shì)当年(nián)公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随(suí)着行业(yè)式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈(yíng)利就已经达(dá)到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技业(yè)绩变动(dòng)情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上(shàng)的(de)资(zī)金也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经营活(huó)动产生的现金流量净额(é)4.46亿(yì)元(yuán)；截(jié)至(zhì)去(qù)年末，公司货(huò)币(bì)资金(jīn)仅2.87亿元，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半(bàn)内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)给深交所的(de)回(huí)函中，传艺科技(jì)曾详细(xì)披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用(yòng)于钠离子电(diàn)池项目(mù)的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使(shǐ)用额度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其在(zài)投资钠(nà)电项目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的回(huí)函(hán)

　　很明显，一开(kāi)始规划的(de)一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就(jiù)是(shì)准备靠银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样(yàng)仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公(gōng)司公告(gào)称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向(xiàng)工商银行(xíng)、农业银行等(děng)组成的联合银团申请不超过20亿(yì)元的项(xiàng)目(mù)贷(dài)款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录(lù)，“截至目前，牵头银(yín)行已审(shěn)批通过，参(cān)团银行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今(jīn)年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度(dù)向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中的(de)24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据(jù)测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部(bù)分缺口，传(chuán)艺科技甚至将(jiāng)2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用于(yú)该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目(mù)只能(néng)依赖融资。至(zhì)于(yú)上(shàng)述邹(zōu)伟民公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目(mù)资(zī)金来源(yuán)，钛媒(méi)体APP向(xiàng)公司(sī)求证，但截(jié)至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应链(liàn)项目计(jì)划(huà)到2024年末(mò)全部竣工投产，达产达(dá)效后，可实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电(diàn)项目真如邹(zōu)伟民(mín)在近日的演讲(jiǎng)中所言照(zhào)进(jìn)现实，几年后公司(sī)营收将(jiāng)在当前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的股价(jià)显示(shì)，市场对这个故事并不再买账，除(chú)了资(zī)金实力有限公(gōng)司外(wài)，核心还在其大干快上(shàng)后产能如(rú)何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商(shāng)业化元(yuán)年的(de)2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在(zài)内(nèi)，已纷纷发(fā)产品(pǐn)、量(liàng)产(chǎn)并大建产(chǎn)能(néng)，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能(néng)来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨(jù)头(tóu)们不(bù)相上下，但(dàn)宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华(huá)语新(xīn)能源(yuán)配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前面(miàn)，率先(xiān)在两轮电动车(chē)和(hé)低速电动车领(lǐng)域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除(chú)了在岁末(mò)年初公告与(yǔ)中祥航业、江苏(sū)新能源(yuán)、德博新能源签(qiān)订项目合作或战略合作协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都以(yǐ)“目前订(dìng)单下(xià)游运用覆(fù)盖储(chǔ)能、低速电(diàn)动车及电动工具(jù)等多个领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已与多名客(kè)户签订(dìng)了销售订单”“公(gōng)司已与多(duō)家知名两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和(hé)合作(zuò)意(yì)向洽(qià)谈等工作”等进行回复。至于具体的客户名称和(hé)订(dìng)单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能(néng)源事(shì)业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目(mù)落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电池落地产能大(dà)幅(fú)增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利(lì)用率，钠电(diàn)池落地的产(chǎn)能中可以实(shí)现装机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下(xià)来才会有较(jiào)大(dà)比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只(zhǐ)会小批(pī)量应(yīng)用到多(duō)元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科技却十分自信(xìn)，其在调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公(gōng)司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了2023年钠(nà)电池市场的绝大(dà)部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要(yào)注意的是，沉寂多(duō)年的(de)钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的(de)背景下(xià)作为“替代(dài)”而被(bèi)推(tuī)到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价(jià)格持(chí)续下行，4月20日电碳价(jià)格均价已经(jīng)跌(diē)至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价持(chí)续(xù)下跌(diē)会否影(yǐng)响钠电(diàn)池商业(yè)化(huà)进程的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂资源的供(gōng)应安(ān)全，不太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠(nà)离(lí)子技(jì)术一(yī)定(dìng)要发展，因为它是锂离子电池的(de)一个(gè)有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近(jìn)磷酸(suān)铁锂电池(chí)，高能量(liàng)密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池成本(běn)大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电池成本基(jī)本相当；而由(yóu)于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前铁(tiě)锂和(hé)锰(měng)酸(suān)锂等电池成本已经优于钠电池(chí)。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场普(pǔ)遍认为钠电池(chí)还有降(jiàng)本的(de)空(kōng)间(jiān)。兴储世纪(jì)总裁(cái)助理(lǐ)刘(liú)继茂就告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链(liàn)完善后，规模量产后(hòu)钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负(fù)极材料价(jià)格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠(nà)离(lí)子电池(chí)的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸(suān)锂存(cún)在降(jiàng)价可能，但只要碳(tàn)酸锂价(jià)格高于15万元(yuán)/吨，钠(nà)离子电(diàn)池的成(chéng)本优势就依然存(cún)在，并(bìng)且随着技术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空间有望进一步打(dǎ)开，该成本(běn)临界点仍(réng)有进一步(bù)下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电(diàn)产(chǎn)业规模化完成后，能(néng)和(hé)锂(lǐ)离子电池的(de)成本拉开差距(jù)，接(jiē)近铅酸电池(chí)的(de)成(chéng)本。但能量密度(dù)的限制，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)15万以上时(shí)，成(chéng)熟后的(de)钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价(jià)格在10万(wàn)左右及以下时，钠(nà)离子电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技(jì)在内，诸(zhū)多入局钠电池的企(qǐ)业都言锂价(jià)下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但(dàn)随着锂价持(chí)续下降，钠电池利润率下(xià)降或也是必然(rán)的(de)。

　　以传艺科(kē)技(jì)为例，其(qí)在(zài)1月9日的调研记(jì)录(lù)中曾表示(shì)，公司(sī)钠电池定价主(zhǔ)要根据碳(tàn)酸(suān)锂的(de)价格，一般给到(dào)客户(hù)的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随(suí)碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消(xiāo)化之(zhī)外，市场还担(dān)忧传艺(yì)科技项目(mù)投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽管公司(sī)对进军(jūn)钠电领(lǐng)域(yù)雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投(tóu)资(zī)履历发现(xiàn)，传艺(yì)科技在投资上(shàng)缺(quē)乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终(zhōng)止募(mù)投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月(yuè)公(gōng)司就变(biàn)更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目(mù)未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生产项(xiàng)目则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目的实施地点从一厂搬迁至(zhì)二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地(dì)点变(biàn)更为重庆市(shì)合(hé)川区工(gōng)业园区(qū)核心区高阳路(lù)30号(hào)，实施主体则(zé)从(cóng)传(chuán)艺科技(jì)变为全资子(zi)公(gōng)司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入(rù)轻(qīng)薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目(mù)的建设，并(bìng)将后者的(de)产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其中的(de)4.20亿(yì)元用于(yú)年产18万平(píng)方米(mǐ)中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公(gōng)司(sī)将(jiāng)该项目中的SMT工序(xù)实(shí)施地点(diǎn)由(yóu)江苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区(qū)凌(líng)波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开区(qū)凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目(mù)剩(shèng)余募(mù)资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电池制造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投(tóu)计(jì)划的地点、资金乃至项目，直接的(de)后果(guǒ)就是原有的投入(rù)打水飘(piāo)、投资效率低下以及建(jiàn)成(chéng)项目(mù)实际效益(yì)与(yǔ)预计天差地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产项目(mù)建设期仅12个月(yuè)，达(dá)产年可(kě)实现(xiàn)销售收入(rù)2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目(mù)就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年(nián)多时间(jiān)过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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