财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个(gè)月后，与(yǔ)这(zhè)次事件(jiàn)有关的一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一(yī)致投票(piào)通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题的(de)市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所依据的(de)参考债(zhài)券（次(cì)级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没(méi)有(yǒu)发(fā)生“政府干预的信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级债的(de)持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务(wù)”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金(jīn)做出(chū)任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人(rén)的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考资(zī)产的面值减去违约后的市场价值。各个(gè)区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在这个地(dì)区(qū)是否(fǒu)发(fā)生(shēng)了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债(zhài)务相(xiāng)关的(de)CDS名(míng)义总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接美女脱了个精光露出奶囗和尿囗(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成美女脱了个精光露出奶囗和尿囗后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营(yíng)。

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