核心观(guān)点:在(zài)当(dāng)前经济恢复的不确定性(xìng)下，高股息策略有(yǒu)望以(yǐ)其确定一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边(biān)际为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健，分(fēn)红率高而稳定，估值处于历史低位，银行板块(kuài)将成为(wèi)高股息策略的(de)理想增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以股息率为投资(zī)要(yào)素，选择股息率(lǜ)较高的(de)股票并长期(qī)持有(yǒu)的投(tóu)资策(cè)略。高股息率一方面意味着公司有较高的股(一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么gǔ)利支付(fù)率，投资者每年可以获得较(jiào)高的股(gǔ)利收入作为(wèi)绝对收益，另一方面意(yì)味着公司估值较低，因此具备一定的安(ān)全边际，而且投资的成(chéng)本相对较低，长期持有还可以节(jié)税(shuì)。从历史表现(xiàn)上来看，高股息策略的安全性较高，在市场下行阶段更加(jiā)抗(kàng)跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观经济的角(jiǎo)度来看，疫情三(sān)年后经济恢复仍然有较大的不确定(dìng)性(xìng)；从大类资产的(de)投资(zī)收益(yì)来(lái)看(kàn)，目前(qián)可投资的资产不多，收益率(lǜ)在(zài)下行。因此以银行板(bǎn)块为代(dài)表的(de)高股息策略有望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得(dé)较好的收益就需要满足以下(xià)几个条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子(zi)部分也就是股息端需(xū)要(yào)有(yǒu)一(yī)贯较高(gāo)而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就(jiù)是(shì)行业(yè)基本(běn)面需要稳定；3）在分母部分也就(jiù)是(shì)股价(jià)端估值低，因此安全边际比较(jiào)高(gāo)，下降空间(jiān)有限，波动性较(jiào)低；4）公司最好有一(yī)定(dìng)的成长性，股价有(yǒu)进一(yī)步(bù)提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市银行过去三(sān)年(nián)的现金分红率整(zhěng)体(tǐ)都(dōu)在24％以上，其中大行最高，其次是股份行和城商行，农商行相对低(dī)一些。2）银行高(gāo)分(fēn)红的背后也离不开(kāi)经营(yíng)业绩的(de)稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的(de)情况下能够保持(chí)正增殊为不易。上市银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于(yú)营收，拨备与税收优惠共同贡献(xiàn)利润释(shì)放(fàng)。预计(jì)随着大行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的(de)到(dào)来，资(zī)产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，而中小银行存款利(lì)率的下行和理财资(zī)金赎回的趋缓(huǎn)也会使得(dé)负债(zhài)成本有(yǒu)望进一步下(xià)行，净息(xī)差预计会在下半年提(tí)升。资产质量方面银行板块处(chù)于历(lì)史(shǐ)较优水平，上市银行不(bù)良率(lǜ)继续环比下降，基(jī)本(běn)处(chù)在(zài)2014年来(lái)历(lì)史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板(bǎn)块中最低的。而从(cóng)2010年(nián)到现在的历史数据来看，银行板块(kuài)的PE分位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的(de)配(pèi)置安(ān)全(quán)边(biān)际和性价比较好，作为低(dī)且稳定的(de)分母(mǔ)也(yě)保证了其比较高(gāo)的(de)股(gǔ)息率。4）银行板块(kuài)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块，从(cóng)去年底开始监管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错的表(biǎo)现，国资持股(gǔ)比(bǐ)例和(hé)今年以来的涨幅(fú)也有43％的正相(xiāng)关性，中特估有望为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外的附加资本利(lì)得(dé)。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑(huá)超预期(qī)，经济(jì)恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自(zì)中(zhōng)泰(tài)证券(quàn)研究所研究(jiū)报告：《银(yín)行板块与高股息(xī)策略：稳(wěn)定(dìng)收益的溢(yì)价》

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