当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务(wù)上(shàng)限问题达(dá)成任何(hé)有(yǒu)益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了(le)数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构(gòu)也没(méi)有采取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能(néng)会投(tóu)入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未(wèi)来(lái)将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风(fēng)险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回(huí)补计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的(de)石油储备，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人(rén)带来(lái)最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全利益(yì)的方式(shì)回(huí)补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美国(guó)能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式(shì)还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了(le)解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢(màn)，供(gōng)应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度(dù)鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗反应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分(fēn)析(xī)师陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(z鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗ōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数(shù)据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期(qī)从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后(hòu)是国(guó)际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接(jiē)关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国(guó)经济衰退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件(jiàn)的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国(guó)银(yín)行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美(měi)国银(yín)行业危机(jī)、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不(bù)算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了(le)棕榈(lǘ)油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将(jiāng)为马(mǎ)来西(xī)亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来(lái)看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入(rù)累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的(de)油(yóu)脂是(shì)近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累(lèi)库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况(kuàng)及(jí)国际菜油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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