财联(lián)社5月18日(rì)讯（编(安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次(cì)事件(jiàn)有(yǒu)关的(de)一个重要(yào)问(wèn)题终于(yú)尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和(hé)做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一(yī)提的是(shì)，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同等(děng)地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类(lèi)债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是在(zài)信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通(tōng)常(cháng)等于参考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违(wéi)约后的(de)市场价值。各(gè)个(gè)区(qū)域的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负责(zé)决(jué)定在这个地区是否发生(shēng)了信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品合(hé)约中定义的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分的损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实(shí)际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状况，并在(zài)今年(nián)2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银(yín)集团(tuán)的董事会(huì)，同时(shí)在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营(yíng)。

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