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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通往不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表示(shì)，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他(tā)国(guó)家(jiā)和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的(de)机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地(dì)银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的(de)清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在(zài)上交所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分(fēn)别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继(jì)续加息预期以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同(tóng)时(shí)，欧洲(zhōu)央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存连(lián)续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多(duō)预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前(qián)三天日均(jūn)发送人数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在(zài)一(yī)轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库(kù)存(cún)出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存(cún)环比(bǐ)下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到(dào)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因来(lái)自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带(dài)动(dòng)内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化调(diào)整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消(xiāo)费(fèi)和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然(rán)没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的(de)主要(yào)原因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需(xū)双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就(jiù)是说(shuō)进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短(duǎn)期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入(rù)中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍(réng)然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐(fá)。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过(guò)，随着(zhe)美联储(chǔ)会(huì)议(yì)的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的任何可(kě)能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前(qián)基本面(miàn)仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度(dù)南美(měi)大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗(zōng)商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例(lì)一(yī)段(duàn)时(shí)期内是(shì)固(gù)定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需(xū)品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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