北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月(yuè)美国(guó)非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得(dé)喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅(fú)度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短(duǎn)线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金(jīn)融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不(bù)断下降却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的(de)劳动力(lì)需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数(shù)的(de)增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次(cì)申请(qǐng)失(shī)业金(jīn)人(rén)数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的(de)非农就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货(huò)研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业(yè)市(shì)场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要(yào)降(jiàng)息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪(xīn)增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)可(kě)能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业(yè)率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未(wèi)来(lái)随着(zhe)经济下行压力(lì)不(bù)断(duàn)上升，市场预(yù)期(qī)下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际(jì)上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法qù)年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期(qī)，实(shí)际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到(dào)底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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