周一(yī)的(de)股市震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易(yì)日市(shì)场总体下跌(diē)期间(jiān)，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性操作模式，在(zài)股(gǔ)市(shì)大幅下(xià)挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资金看好，而(ér)高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流(liú)出(chū)，资金出现短期(qī)避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数(shù)标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍看好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交(jiāo)均价(jià)测算，当日净流入资(zī)金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到(dào)上周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截(jié)至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级上证50ETF净(jìng)流(liú)入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的(de)榜首，单(dān)日(rì)净买入金额接三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级(jiē)近(jìn)5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净流(liú)入资金前列，而(ér)在(zài)近日遭遇(yù)高位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受到(dào)资(zī)金的逆市(shì)买入，不过目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍(réng)然有资金逆(nì)市(shì)净买入(rù)。

　　谈(tán)及资金的(de)上述流(liú)向情况，一位公募股(gǔ)票(piào)权(quán)益基(jī)金经理表示，预(yù)计复苏仍是中国(guó)经(jīng)济中长期的(de)趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复(fù)苏的(de)空间受限、出口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售恢复疲(pí)软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结构(gòu)性(xìng)机会。不过，在短期(qī)市(shì)场炒(chǎo)作(zuò)热(rè)度回(huí)落，波(bō)动率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数(shù)，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取整个市场的(de)平均(jūn)回报。

　　而(ér)在行(xíng)业方面(miàn)，沪上一家公(gōng)募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调(diào)整，主(zhǔ)因是前期炒作(zuò)有逐步退(tuì)潮趋势，中期在(zài)市(shì)场(chǎng)炒作(zuò)热度(dù)有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关注数字化(huà)对生(shēng)产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等调整下(xià)来的行业(yè)，可(kě)能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等(děng)权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随(suí)大金融、大基(jī)建等权重股高位调整，上(shàng)周沪指下(xià)跌。前期(qī)部分板块短期上(shàng)冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现(xiàn)分(fēn)化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及预(yù)期，权(quán)重板块回调带动(dòng)大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央企的(de)价(jià)值重估(gū)，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。而在这种大幅低(dī)估和低配背(bèi)景下，部(bù)分企业因为自(zì)身经营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值修(xiū)复成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中低(dī)水(shuǐ)平(píng)，部分个股尤其是(shì)基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入(rù)资金(jīn)超出净流出资(zī)金。但也有部分(fēn)短期(qī)涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以(yǐ)及(jí)部分海外(wài)指数遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单(dān)看，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今(jīn)年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调(diào)整中(zhōng)迎来(lái)“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获(huò)利(lì)盘的(de)短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋(qū)势确(què)立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净(jìng)流出的证(zhèng)券保(bǎo)险板(bǎn)块称，一季报陆(lù)续披(pī)露(lù)，非银(yín)金融(róng)业绩超预(yù)期(qī)，证券板(bǎn)块市(shì)场交投活跃度较一季度显著(zhù)改(gǎi)善，差异化(huà)最低(dī)结算备(bèi)付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下(xià)调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度(dù)有望持续修(xiū)复(fù)。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利润(rùn)超(chāo)预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储蓄(xù)险的产品力实现(xiàn)了一定(dìng)的(de)增长，负债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较明显，资产端或(huò)有望维持(chí)较高增速(sù)。

　　而(ér)针(zhēn)对(duì)电力(lì)板块，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有(yǒu)望将促进电力(lì)消(xiāo)费需求增长。受上年同(tóng)期(qī)低(dī)基数(shù)等因素影响(xiǎng)，预计今年(nián)二(èr)季度(dù)电力(lì)消(xiāo)费增速将有望回(huí)升。在电力市场化改革(gé)的持续(xù)推(tuī)进(jìn)下，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助(zhù)服务市(shì)场机(jī)制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机制(zhì)或(huò)有望(wàng)出台。

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