财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会(huì)，其(qí)中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进金融业(yè)估(gū)值提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热(rè)门词(cí)，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无(wú)尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特(tè)估(gū)银行概念(niàn)获得(dé)资(zī)金(jīn)的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来(lái)看不起的那些(xiē)低增速(sù)的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报(bào)率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家(jiā)上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过11lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤0％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的(de)流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平(píng)均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其(qí)余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目(mù)标价估(gū)值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.91lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤6％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的(de)股息收入(rù)和较高(gāo)的安全边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，银行板块(kuài)在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季(jì)度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大(dà)的修(xiū)复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得(dé)到(dào)改善，从而(ér)提高银行(xíng)的(de)利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情的(de)结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下(xià)去看(kàn)金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去(qù)被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因此不(bù)能单一(yī)地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的(de)交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今(jīn)年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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