北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周(zhōu)持续(xù)承压的美(měi)国地区(qū)银(yín)行股也获得(dé)喘息(xī)的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析(xī)师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季(jì)节(jié)性因素(sù)相对于(yú)新冠(guān)大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈现上(sh2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案àng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业(yè)融资(zī)成本(běn)上升，进(jìn)而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是(shì)否结(jié)束加(jiā)息(xī)需要看(kàn2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案)到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国(guó)当(dāng)前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国(guó)经济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资(zī)成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济(jì)下行(xíng)压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美(měi)元(yuán)指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄(huáng)金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外(2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案wài)，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价格(gé)继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系(xì)较长一段时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融(róng)市(shì)场产(chǎn)生怎样(yàng)的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外(wài)看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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