财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的(de)赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构(g我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀òu)、卖(mài)方(fāng)银行和做市商组成的委员会(huì)一致投票(piào)通过(guò)了(le)上(shàng)述(shù)决议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票(piào)的(de)清单上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个问题(tí)的市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标准(zhǔn)参(cān)考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员(yuán)会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条(tiáo)款和担保条件，次级债(zhài)的持有人(rén)是(shì)相较(jiào)于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策(cè)委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为常(cháng)见的金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的(de)作用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价(jià)值。各个(gè)区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地(dì)区是否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债(zhài)务和次(cì)级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不(bù)过(guò)这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产的(de)实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会(huì)就已经开始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里(我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀lǐ)奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独立运营。

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