5月10日，有(yǒu)消息称(chēng)部分银行相关部门收到《关于调整协定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限的(de)通(tōng)知》，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限的下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金融(róng)机构下调(diào)50BP，调(diào)整自(zì)2023年5月15日起执行(xíng)。本(běn)次(cì)拟下调中协定存(cún)款更多是(shì)对(duì)公业(yè)务，而通知存款(kuǎn)则(zé)集(jí)中于(yú)短期(qī)存款。

　　就本次协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限拟下调的背景(jǐng)、影(yǐng)响，后续(xù)货币政(zhèng)策走向等，记者采访(fǎng)了招商(shāng)基金研究(jiū)部首席经济学(xué)家(jiā)李湛、长城基金总经(jīng)理助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定(dìng)收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金(jīn)经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大保(bǎo)德信基金(jīn)、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多(duō)是(shì)出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深(shēn)化大(dà)背景的考(kǎo)虑。对(duì)银行(xíng)而言(yán)，存(cún)款利率下调(diào)有助于(yú)减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞(j一方水等于多少升，一方水等于多少升水ìng)争(zhēng)，降低银行负债(zhài)成本；同时(shí)本次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长期(qī)来看(kàn)，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。预计(jì)下半年货币政(zhèng)策不会出现(xiàn)急(jí)转弯(wān)，延续稳健货币政策基调。

　　延(yán)续(xù)银行存款利率调降的(de)趋势

　　中国(guó)基金报(bào)记者：四(sì)大国(guó)有银行(xíng)为何下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前调降更多是出于(yú)推进(jìn)利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制(zhì)，自(zì)律机制成(chéng)员银行(xíng)参考以10年期国(guó)债收益率(lǜ)为代表的债(zhài)券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大行去年9月(yuè)下调存(cún)款(kuǎn)利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利率。今年4月(yuè)市场利率定价自律(lǜ)机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下(xià)调，均是在利率市场化改革(gé)推进背景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断下行。在(zài)资产端定价(jià)压力(lì)较大且存款持(chí)续高(gāo)增的情况(kuàng)下，压降存款成本成为(wèi)改善息差(chà)的(de)重要手(shǒu)段。此外，2023年(nián)以来银(yín)行贷款向企业固定(dìng)资产投资传(chuán)导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限有利(lì)于对公客户留存(cún)的活期资金投(tóu)向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，实(shí)体经济综合(hé)融资成本不断下降，银行资产端(duān)收益(yì)下降较为明显；第(dì)二(èr)，银行整(zhěng)体净息差持续(xù)走低，银行利润空间压(yā)缩明显；第三(sān)，企业和居(jū)民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大幅下降(jiàng)导致存(cún)款增(zēng)长比较明(míng)显，存款市(shì)场(chǎng)供需关系发(fā)生了变化，降低了银行(xíng)高吸(xī)揽储的必要(yào)性；第四(sì)，协定存(cún)款和通知存款介于(yú)活期与定期存款(kuǎn)之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自(zì)律机制(zhì)对于(yú)活期(qī)存款(kuǎn)与定(dìng)期存款利率进行了(le)几(jǐ)轮调(diào)整，本次将协定存款与(yǔ)通知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)下调也是要将(jiāng)存款产(chǎn)品线的调整(zhěng)进行统一，全(quán)面缓(huǎn)解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从(cóng)自身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通(tōng)过自律机制协调调(diào)降(jiàng)负债成本，有利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚(xū)，更好(hǎo)的(de)落实央行宽信用的(de)政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利(lì)率管控为上限管控，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)则为下限管控，近(jìn)年来贷(dài)款利率下限(xiàn)管控彻底取消。存款利率定(dìng)价方式(shì)的改变(biàn)也拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)机制建立以(yǐ)来(lái)，4月(yuè)和9月经(jīng)历(lì)了两轮大(dà)规模存款利率下降，主要是大(dà)行和(hé)股份行参与，今(jīn)年以来的调整更(gèng)多是(shì)延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为(wèi)主(zhǔ)引入惩罚措施，加速(sù)了(le)中小银行存款(kuǎn)利率(lǜ)补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边(biān)际走弱，经济修复存在波(bō)折(zhé)。目前居(jū)民超(chāo)额储蓄高增，实(shí)体融资需(xū)求有限，银行存款增加，降低(dī)存款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助力经济(jì)增长。从银(yín)行的(de)角度，净息(xī)差(chà)不断压缩，银行经营压(yā)力(lì)增(zēng)大，调整存款成本(běn)成为改善(shàn)息差的重要(yào)手段。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，延续(xù)近期银行(xíng)存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽(lǎn)储的(de)成本(běn)压力；另一方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮(lún)利率调降都(dōu)集中在活期和(hé)定期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活期和(hé)定(dìng)期存款之间的存款的利率调整，当下有必要(yào)一(yī)次性(xìng)调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)，保证存(cún)款利(lì)率下调(diào)的有效(xiào)性。银(yín)行(xíng)一季度净息(xī)差水平均(jūn)创(chuàng)历史新(xīn)低，上(shàng)市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率(lǜ)下调(diào)可以有(yǒu)效降低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是未(wèi)来大趋势(shì)吗？

　　邹德(dé)立：对于(yú)4月份(fèn)社融数据，居民贷款(kuǎn)偏(piān)弱(ruò)之外，企业贷款也(yě)在边际转弱，但企业(yè)中长期贷款同比多(duō)增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率(lǜ)是否(fǒu)下调(diào)，还要进(jìn)一步观察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年银(yín)行(xíng)息差(chà)压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银(yín)行或有(yǒu)动力持续主动下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚(jù)焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义(yì)上(shàng)的降(jiàng)息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地(dì)区(qū)地方债(zhài)发行利差(chà)降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较(jiào)好的发(fā)债主体，其信用债收益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利(lì)率的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要(yào)合适顺(shùn)应市场环境，一方面也代表着(zhe)政策(cè)意愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义(yì)的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临内(nèi)生动力不强(qiáng)需求不足(zú)的情(qíng)况，央行已经通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结构性货币(bì)政策等多项(xiàng)举措给(gěi)予了(le)实(shí)体经济(jì)所需的一定的资金投放支持(chí)，有效降低了(le)实体综合融(róng)资成(chéng)本，后续(xù)需要财(cái)政(zhèng)政策产(chǎn)业(yè)政策等(děng)配套政策继(jì)续激活内生动力扭转预期(qī)。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经济运(yùn)行(xíng)情况，短(duǎn)期调整政策利率的概率(lǜ)不大，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从银行(xíng)资产(chǎn)端(duān)的(de)角度(dù)来讲，贷(dài)款利率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进一步下(xià)调要看实体经济(jì)复苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调(diào)的概(gài)率不(bù)大，而存款利率上(shàng)限(xiàn)的调整空间仍存在，而(ér)是否进一步(bù)下(xià)调(diào)要看银(yín)行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立了(le)存(cún)款利率市场化调(diào)整机(jī)制(zhì)，自律机制(zhì)成员(yuán)银行参考以10年期(qī)国债收益率(lǜ)为代表的(de)债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调整(zhěng)存(cún)款利率水平(píng)。在存款利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整(zhěng)机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市场化定价情(qíng)况作为合格审慎评(píng)估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通(tōng)过存款利率下(xià)行(xíng)，稳定商业(yè)银行净(jìng)息差进而保持贷(dài)款利率维持低位或继续下行，最终有利(lì)于(yú)社会融资成本下(xià)行。

　　德(dé)邦基(jī)金：从日(rì)前公布的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求(qiú)边际弱修(xiū)复趋(qū)势或仍在。近期(qī)国债利率持续(xù)下行，银(yín)行间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定(dìng)价下调，4月(yuè)社(shè)融信贷低于预期，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外来(lái)看，全球(qiú)经济进入衰退周期，加息(xī)周期基本结束，后(hòu)续有望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前，我国(guó)国有大(dà)型商业银行和(hé)股份制商业银行的定期存款利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成本(běn)仍是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息(xī)差压力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压(yā)力加(jiā)剧明显，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续(xù)推动存(cún)款利率下降，来保(bǎo)障银行合理(lǐ)利差范围，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽储(chǔ)压力不大的(de)基础上(shàng)，银行自(zì)身(shēn)也有动力去下调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力(lì)

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知存款利(lì)率自律上限调整，将有哪(nǎ)些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息(xī)差压力大是(shì)普(pǔ)遍现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调整有望带(dài)动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下(xià)调存款利率。另一方(fāng)面，由(yóu)于(yú)此前(qián)经济下行影响，投资者(zhě)悲(bēi)观预(yù)期被放(fàng)大，大量资金集中在(zài)银行存款端(duān)，此次存款利(lì)率下调也有望带动存款资(zī)金的释放，盘活市(shì)场(chǎng)流(liú)动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次(cì)调降(jiàng)通知(zhī)释(shì)放了(le)以下信号：①减轻(qīng)银行息差(chà)压(yā)力。本次下调将引导银行的(de)对公(gōng)活期成本下降，存(cún)款降(jiàng)价叠(dié)加资产(chǎn)端(duān)让(ràng)利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于(yú)增强银行内(nèi)生(shēng)资本(běn)补充(chōng)能力；②减少企业(yè)及居民的短期存(cún)款意(yì)愿(yuàn)、促(cù)进企业投资、居(jū)民(mín)消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本次下(xià)调(diào)对市场的(de)影(yǐng)响集中在以下两点：①规(guī)范银行的协定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的(de)无序(xù)竞争(zhēng)。此前，部分中小银(yín)行的协定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款定价过(guò)高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较(jiào)低的银(yín)行产生揽储冲击(jī)。本次上(shàng)限下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知(zhī)存款利率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银行间(jiān)揽储恶(è)意(yì)竞争(zhēng)，而(ér)对股(gǔ)份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端(duān)利(lì)率下(xià)行仍有(yǒu)空(kōng)间(jiān)。市场降息预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：下调(diào)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对(duì)公客(kè)户在(zài)商业银行的活期类(lèi)存(cún)款收益(yì)，使得对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方面有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德(dé)立(lì)：对于银行，存款利率自律上限(xiàn)调整降低了银行负债成本，目前(qián)上市(shì)银行(xíng)协定存款占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规(guī)定协定利率上限后，预计(jì)行业资金成本(běn)可以(yǐ)缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞争，特别是(shì)降低银行(xíng)对公活期存款(kuǎn)成本(běn)压力，减(jiǎn)轻(qīng)银行负债及经营压力。此外(wài)，银(yín)行负(fù)债端(duān)成本的下(xià)降使得(dé)银行(xíng)盈(yíng)利能(néng)力增强，进一步打开(kāi)了资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率下行(xíng)的空间(jiān)，或(huò)带动债券(quàn)收益(yì)率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的确定性(xìng)信号(hào)

　　中国基(jī)金(jīn)报：未来存款利率是否还有进一步下降的空间？对股债市(shì)场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近(jìn)年来，贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下行使得商业银行净息(xī)差(chà)已逼近1.8％的(de)监管下限，经营压力倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有(yǒu)进一步(bù)调降的预期。一方面(miàn)，为(wèi)支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权(quán)平均利(lì)率创有统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人(rén)民币贷款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在(zài)存款市场上的(de)竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场(chǎng)份额考核压力(lì)使得各行下(xià)调存(cún)款利率动(dòng)力不足(zú)，同样(yàng)2020年以来上(shàng)市银行存(cún)量存款平均成本率基本持平。贷(dài)款(kuǎn)和(hé)存款利(lì)率的非对称下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商业银行净(jìng)息差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施(shī)办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降预期，有利于(yú)降低全(quán)社会(huì)无风险收益率，利(lì)多(duō)永续经营性(xìng)质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势(shì)和空间(jiān)。从银(yín)行角度，2018年以来由(yóu)于存(cún)款(kuǎn)定期(qī)化，活期(qī)存款占(zhàn)比(bǐ)明显(xiǎn)下降(jiàng)，存款付息率有(yǒu)所抬(tái)升，与(yǔ)此同时(shí)，贷款收益率大幅(fú)下行，大(dà)幅加剧(jù)了银行息差压(yā)力(lì)，这使得控(kòng)制存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度，居民超额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管(guǎn)层面(miàn)有动力(lì)去持续(xù)推(tuī)动存(cún)款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费(fèi)和实际投资。短期看，存(cún)款利(lì)率下调带动(dòng)流动性继续进(jìn)入债市(shì)，中短期利率，特别是中短(duǎn)期信用债(zhài)利率仍有下行空(kōng)间(jiān)。如果经济复(fù)苏(sū)较(jiào)强，流动(dòng)性也有可能进入股市，利好(hǎo)权(quán)益(yì)资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价(jià)格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行(xíng)。考(kǎo)虑(lǜ)到存量(liàng)贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力主动跟进(jìn)下调(diào)存(cún)款利(lì)率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存(cún)款利率降低有助于压低全社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债券(quàn)一方水等于多少升，一方水等于多少升水，同时股票市(shì)场(chǎng)中，对(duì)流(liú)动性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信号来看(kàn)，是否意(yì)味着货币政策进一步宽松(sōng)？货币政(zhèng)策充裕延续，但解(jiě)读(dú)为边际(jì)再(zài)宽松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行报告以及(jí)2023年一(yī)季度货政例会(huì)均(jūn)表明当前货币政策基调未(wèi)变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)强调“着(zhe)力(lì)支持扩大内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味(wèi)着(zhe)当(dāng)前长端(duān)利率仍(réng)有下行空间，但这一调降是针对银行(xíng)协(xié)定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而(ér)非(fēi)直接调降挂(guà)牌(pái)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不等于政策利率就必须(xū)进行对等下调(diào)，市场(chǎng)不应视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益(yì)性(xìng)、流(liú)动性以(yǐ)及安(ān)全性(xìng)

　　中国基(jī)金报：当前利率环(huán)境(jìng)下，普通(tōng)投资者(zhě)应该如何(hé)守住自己(jǐ)的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资(zī)者的(de)投资(zī)工(gōng)具应该兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安全性。在存款利率下降(jiàng)的(de)背景下，短债(zhài)基金以及其他固(gù)收(shōu)类基(jī)金在具一定流动性的(de)同(tóng)时(shí)，相(xiāng)较活期存(cún)款和相当部分的银行理财产品，具有一定的(de)超额收益，是风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)较(jiào)低和风(fēng)险偏好(hǎo)适(shì)中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初(chū)以(yǐ)来，债券市(shì)场利率(lǜ)整体下行，4月以来下(xià)行加速，当前无(wú)论(lùn)从绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)还是从(cóng)信用(yòng)利差，都回到(dào)了较低历史分(fēn)位数(shù)水(shuǐ)平，虽然债市多头(tóu)环境(jìng)仍未改变，但一致预期导(dǎo)致行情走的比(bǐ)较迅(xùn)速，市(shì)场进一步盈(yíng)利空(kōng)间被压缩(suō)，若看不到央(yāng)行货币政策增(zēng)量政策(cè)，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存量博(bó)弈交易下也可(kě)能(néng)会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者(zhě)来说，在(zài)这样的环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品，规避市场波动(dòng)，例如货币基(jī)金，而(ér)短债基金(jīn)中要选择久期短流动性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随着(zhe)经济(jì)高频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月(yuè)底政治局(jú)会议从疫(yì)情后(hòu)稳(wěn)增(zēng)长转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调结构(gòu)，政策(cè)发力预期下(xià)降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强(qiáng)化(huà)，因此(cǐ)股票市场(chǎng)也进入到(dào)“休整(zhěng)期”。在(zài)市(shì)场震荡(dàng)休整期，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注行业(yè)估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前面临低利(lì)率环境，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵(dǐ)挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投(tóu)资者而言，如果不具(jù)备相关专业(yè)知识，可以选择把投(tóu)资理财交(jiāo)给(gěi)少数专业的(de)人来做(zuò)，让优秀的基金经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一(yī)定投(tóu)资能力和风控能力的人士可通过理财和投资试(shì)图跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择适合自(zì)己(jǐ)风险(xiǎn)偏好(hǎo)的(de)方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者在(zài)评估自身风险承(chéng)受能力(lì)后可适(shì)当(dāng)考虑(lǜ)公(gōng)募货(huò)币(bì)基金、公募中短(duǎn)债基金、商业(yè)银(yín)行现金(jīn)管(guǎn)理类产品等风险等(děng)级较低、支取相对(duì)灵活的产品。

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