射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系(xì)列外(wài)部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东。截至(zhì)上市(shì)前，大(dà)基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年下半年(nián)触底回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于(yú)发(fā)行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智能手机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也(yě)在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的研发、设计(jì)和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌(pái)，闻(wén)泰科技(jì)等(dě小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思ng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无(wú)线(xiàn)通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于(yú)持(chí)续进行高额研发投入；下游客(k小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思è)户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三(sān)年(nián)公(gōng)司(sī)的综(zōng)合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速(sù)持(chí)续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射(shè)频(pín)芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外(wài)的(de)业(yè)务(wù)领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了自小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片(piàn)杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将(jiāng)用于芯(xīn)片测设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设(shè)、总部基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动(dòng)资(zī)金。具(jù)体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得(dé)的市(shì)场(chǎng)地位，增加头(tóu)部(bù)客户(hù)的市(shì)场份(fèn)额；技术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系(xì)列。

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