近日，2022年营业收入303.11亿(yì)元且净利润67.96亿元(yuán)的兴发集(jí)团，其(qí)旗下子公(gōng)司兴福电(diàn)子(zi)公布科创(chuàng)板IPO申(shēn)报(bào)稿。

　　兴福电子的主要(yào)产品是磷酸、硫(liú)酸等，其(qí)电子级磷酸产品是半导体加工过程中的关键材料，公司客(kè)户包(bāo)括长江(jiāng)存储、华虹集团、中(zhōng)芯国际等，也获(huò)得大基金二期入股。

　　不过(guò)有意思的是，兴福(fú)电子第二大客户竟然是(shì)可口可乐，这也无意间透(tòu)露了一个冷知识——可口(kǒu)可乐生产过程中(zhōng)使用的(de)磷酸(suān)，原来(lái)不只是常规(guī)的食品(pǐn)级磷酸(suān)，还用到了更(gèng)高纯(chún)度的电(diàn)子(zi)级(jí)磷酸。

　　另外，兴(xīng)福电子间接(jiē)控股股东(dōng)还与第(dì)二(èr)大股东(dōng)有可复活(huó)的对赌(dǔ)协议。且其(qí)中(zhōng)一条比较少见(jiàn)，即在兴(xīng)福(fú)电子正(zhèng)式(shì)申(shēn)报IPO后的(de)18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子主要(yào)从事(shì)从事湿电子化学品(pǐn)业务，公(gōng)司产品包括磷酸、硫酸(suān)等。公司磷酸产(chǎn)品(pǐn)按照纯度等(děng)级分(fēn)为电(diàn)子(zi)级(jí)磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸(suān)可分为IC级磷(lín)酸(suān)和面(miàn)板级磷酸。各磷酸产(chǎn)品的纯度(dù)等级由高(gāo)到(dào)低(dī)分别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)在生产电(diàn)子(zi)级磷酸(suān)、电子级(jí)硫酸的同时会产(chǎn)生部(bù)分食(shí)品(pǐn)级(jí)磷酸、工业级硫(liú)酸等(děng)产(chǎn)品。其中2022年(nián)食(shí)品(pǐn)级磷酸的主营(yíng)业务收入(rù)为1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申报稿

　　这里有个(gè)点值得一看，兴福电子2022年第二大客户(hù)为可口可乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报(bào)稿(gǎo)显示的主要销(xiāo)售内容(róng)为磷酸产品。这个销售金额比兴福(fú)电子当(dāng)年(nián)食品(pǐn)级磷酸(suān)的主营业务收入多(duō)出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷酸产品除销售给(gěi)集成(chéng)电路行业(yè)、显示面板(bǎn)行(xíng)业客户外(wài)，还销(xiāo)售给可口可乐公司、化工品贸易商等其他行业(yè)客户。由(yóu)于可口(kǒu)可乐公(gōng)司对磷酸产(chǎn)品的品质要求(qiú)高于一般的食品级磷酸，公司销(xiāo)售(shòu)给行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的可口(kǒu)可(kě)乐公司的磷(lín)酸产品等级实际为(wèi)符合食品级(jí)要求的(de)面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年(nián)（下(xià)称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母净利润分(fēn)别为-0.22亿(yì)元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个(gè)看点。一是，兴福电子2022年12月进(jìn)行过前期(qī)会计差错更正及追溯调整，比如兴福电子原报表(biǎo)2020年净利(lì)润为-744.2万(wàn)元，调(diào)整(zhěng)后为(wèi)-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第二个点为(wèi)，兴福电子2022年非(fēi)经常性损益为4528.14万元。某(mǒu)会计师事务(wù)所(suǒ)合伙(huǒ)人对记者表(biǎo)示，非经(jīng)常(cháng)性(xìng)损益是指(zhǐ)公司发生的与经营业务无(wú)直接关系，或是(shì)虽与(yǔ)经营业务相关，但由(yóu)于其性质、金额或发生(shēng)频率，影响了真(zhēn)实、公允地反映公(gōng)司正常盈利能力的各项(xiàng)收入(rù)、支出。

　　扣(kòu)除非经常性损益后，兴福电子2022年归(guī)母净(jìng)利(lì)润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年业绩(jì)增长与主营业务毛利率提(tí)升有关(guān)，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛利(lì)率，已(yǐ)经超过申报稿(gǎo)列举的同行业可比公司平均(jūn)水平。对此(cǐ)，兴福电子(zi)在申报(bào)稿中表示，2021年以来公(gōng)司(sī)陆续实现众(zhòng)多集成电路(lù)客(kè)户(hù)的产品认(rèn)证及批量供货，毛(máo)利(lì)率水(shuǐ)平较高的集成(chéng)电路(lù)用湿电(diàn)子化学品销售(shòu)收入(rù)占比(bǐ)持续提升，且公(gōng)司根据部分产品(pǐn)原材料(liào)价格上涨(zhǎng)情况适(shì)时(shí)调高了产品销(xiāo)售价格(gé)，使得2021年和2022年(nián)毛利率维持在较(jiào)高水平。

　　那么(me)，在此情况下，兴福电子未来毛(máo)利(lì)率还有多少上升空间(jiān)？如果不靠涨(zhǎng)价，兴福电子未来是否还能(néng)持续提高业绩？

　　从股权结构来看(kàn)，兴福电子(zi)控股股东为上市公(gōng)司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的间接控股股(gǔ)东为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第(dì)二大股东为(wèi)国家(jiā)集成(chéng)电路(lù)基金二期，持股比例为9.62％。需要指出(chū)的是，兴福电(diàn)子间接控股股(gǔ)东宜昌兴发与国家集成电路基金二期之间存在对赌协议。虽然(rán)随着(zhe)兴福电(diàn)子IPO，相(xiāng)关协(xié)议已(yǐ)经终(zhōng)止，但(dàn)回购权和(hé)随售权存在可以“复活(huó)”的(de)条件，且其中一条比较少见，即“兴(xīng)福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑，合格IPO是指通过上市委审议，行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的还是指(zhǐ)拿到证监会批文？

　　如果是指通过上(shàng)市委审议(yì)，虽(suī)然申报(bào)IPO后(hòu)的18个月内没有(yǒu)上会结果的企业比较少(shǎo)，但不是(shì)没有例外。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏(lán)目显示，处于正常待审核阶段的(de)合合信息和先(xiān)正(zhèng)达，受理日期(qī)已经超过18个(gè)月。

　　如果是指拿到证监会批文，也有企业超(chāo)过。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上(shàng)交所科创板栏目显示，20家提(tí)交注册的企业中有2家受理日期已(yǐ)经过去18个月(yuè)。

　　那么，兴(xīng)福电(diàn)子合格(gé)IPO是指哪(nǎ)个？如果(guǒ)18个(gè)月后，彼(bǐ)时兴福电子处于正常(cháng)IPO流程中，又会(huì)演绎怎么样的剧(jù)情？

　　对赌协议(yì)摘要(yào)行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的，数据来(lái)源：申报稿

　　另外，兴福(fú)电子此(cǐ)次IPO拟募(mù)资15亿元，发行(xíng)不超过1亿股，占发行(xíng)后总股(gǔ)份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标估值(zhí)为(wèi)54亿元。值得一提的(de)是(shì)，15家(jiā)战(zhàn)略投资者2021年12月对(duì)兴福电子增资时，公(gōng)司的投后估值(zhí)为24.96亿元。考虑稀释作用(yòng)后，15家战(zhàn)略(lüè)投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如(rú)何？

　　兴福电子重大经常性关联采购(gòu)主(zhǔ)要系向关联方采购黄磷、液体(tǐ)三氧(yǎng)化(huà)硫等(děng)原(yuán)材料、电力等能(néng)源以及建(jiàn)筑工程服务(wù)。2020年(nián)至2022年(nián)，兴福电子(zi)的重大经常(cháng)性关(guān)联采购金额（不含建筑(zhù)工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营业成本的比重(zhòng)分(fēn)别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是向间接(jiē)控(kòng)股股东宜昌(chāng)兴发的下(xià)属公司采购。

　　细项来看(kàn)，兴福电子部分主要原材料的关联采购(gòu)占比较(jiào)高(gāo)。比如，报告(gào)期内，公司普(pǔ)通黄磷(lín)关联(lián)采购金(jīn)额(é)占同类产品采购总额的比(bǐ)例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体(tǐ)三氧化硫关(guān)联采(cǎi)购金额(é)占同类(lèi)产品采购总额(é)的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示，在主营(yíng)业(yè)务方面，兴福电子是控股股东(dōng)兴发集团合并(bìng)报表范围内唯(wéi)一从(cóng)事湿电(diàn)子化学品相关业(yè)务的主体，与兴发集团及其(qí)控制的其他(tā)公司(sī)主营业务及应用领域不同。

　　虽然(rán)兴福电子没有在申报稿(gǎo)中对2023年第一季(jì)度业(yè)绩(jì)进行预测(cè)，但兴发集团(tuán)2023年第(dì)一季度的(de)业绩并不好。

　　兴发集团2023年(nián)第一季度营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发(fā)集团归母净利(lì)润为4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集团(tuán)在(zài)公告中(zhōng)表示(shì)，归母净利润较上(shàng)年同期大幅降低(dī)，主(zhǔ)要是受市(shì)场供需变化影响(xiǎng)，自(zì)2022年下半年(nián)以来，草(cǎo)甘(gān)膦、有(yǒu)机硅DMC等周(zhōu)期性(xìng)产品市(shì)场价格持续下(xià)跌，在今年一季度跌幅(fú)扩大，至(zhì)一季度末(mò)，草甘膦价格已跌至行业(yè)成本线附近，有机硅DMC已(yǐ)跌破行业成(chéng)本(běn)线。在价(jià)格(gé)下(xià)跌过(guò)程中，公司上述产品(pǐn)产销量同比均出(chū)现大幅下(xià)滑。

　　兴发集团(tuán)也(yě)在(zài)公(gōng)告(gào)中谈及湿电子化学品，即公司(sī)湿电子化学品、特种(zhǒng)化学品、食品添加(jiā)剂等成长性产品市场(chǎng)需求总体良好，盈利(lì)能力保(bǎo)持稳定。

　　但是(shì)兴发集团另一(yī)则公告(gào)显示，湿电子化(huà)学(xué)品(pǐn)2023年第(dì)一季度平均(jūn)售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下(xià)降了(le)16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第一(yī)季度统(tǒng)计口(kǒu)径不太一(yī)样，销量(liàng)数据不太好找，所(suǒ)以不太好(hǎo)具体(tǐ)判断(duàn)湿电子化学品相关收入(rù)的变化。

　　那么(me)，在平均(jūn)售价下降16.44％的情况(kuàng)下，兴福(fú)电子2023年第一季度的业绩具(jù)体表(biǎo)现(xiàn)如何？

　　平(píng)均售(shòu)价摘(zhāi)要，数(shù)据(jù)来(lái)源：兴发(fā)集团公告

　　违法违规方面，兴福电子曾受到宜(yí)昌市猇亭区城市(shì)管(guǎn)理执(zhí)法局的行(xíng)政处罚(fá)，处罚金额为28.16万元(yuán)。原因是兴(xīng)福电(diàn)子(zi)无证建设房屋，总违法建筑面积(jī)为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子控股股东兴发集团(tuán)的副总经理赵勇(yǒng)于2023年(nián)4月被上(shàng)交(jiāo)所予以(yǐ)监(jiān)管(guǎn)警示的决定，原因(yīn)是赵勇(yǒng)交易(yì)兴发(fā)集团可(kě)转(zhuǎn)债构成短线(xiàn)交易。

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