金融界5月11日(rì)消息(xī) 央行今日发布(bù)2023年4月(yuè)份金融数(shù)据(jù)。4月末(mò)，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增(zēng)速比上(shàng)月(yuè)末低(dī)0.3个百(bǎi)分点(diǎn)，比上年同期高1.9个百(bǎi)分点。初步统计(jì)，2023年4月社会融(róng)资(zī)规模增量(liàng)为1.22万亿元，比上年同期多(duō)2729亿元。其中(zhōng)，对实体(tǐ)经济发放的人民币(bì)贷(dài)款增加4431亿元，同比多增(zēng)729亿元；对实体经济发放的外币贷款折(zhé)合人民币减少319亿(yì)元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元。其中(zhōng)，住户(hù)存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)元，非金融企业(yè)存款(kuǎn)减少1408亿元(yuán)，财(cái)政性存款增加5028亿元，非银行业金(jīn)融机构存款增加2912亿(yì)元。4月末，外币(bì)存款余额(é)8819亿美元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减少296亿(yì)美元，同(tóng)比(bǐ)少减(jiǎn)192亿美元(yuán)。

　　申(shēn)万宏源速(sù)评认为，M2同比回落，主(zhǔ)因(yīn)居(jū)民存款13个月以来(lái)同比首次转为减(jiǎn)少，但(dàn)更可能(néng)重回(huí)表外资产，而(ér)非用于(yú)消费，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核(hé)心在(zài)于居(jū)民贷款13个(gè)月以来首次转负(fù)。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个(gè)百分(fēn)点。

　　对此(cǐ)，中信证券点评如下：在经历(lì)了(le)一季度的(de)爆发式增长(zhǎng)后，信贷(dài)在4月明显(xiǎn)回落。从结(jié)构上(shàng)来(lái)看，居民部门(mén)再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落可(kě)能是因为一季度透支了部分(fēn)银行信贷额度和(hé)企业(yè)信贷(dài)需求，而且4月地产销售也边(biān)际(jì)走弱。社融增速与上月持平，非(fēi)标融资持续好转。M2增(zēng)速在高基数下回落。

　　申(shēn)万宏源申万宏源(yuán)认为(wèi)，M2同比回落(luò)主因居(jū)民存款13个月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更(gèng)可能重回表外(wài)资产，而(ér)非用于消费，消费在二季度(dù)同样处于“N型(xíng)”第(dì)二步中。4月M2同比(bǐ)回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来首(shǒu)次转(zhuǎn)负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同比回(huí)升0.2个(gè)百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百(bǎi)分点至7.6%，主要(yào)源于个人存(cún)款的流出而非企业池子为什么被封杀活期(qī)存款大幅改善，和地产销(xiāo)售(shòu)的再度转冷有关(guān)。

　　4月份人民币存款大(dà)幅(fú)减少的(de)问题，中信证券认为是(shì)季节性波动。因(yīn)为银(yín)行(xíng)倾向于让理财(cái)产(chǎn)品在(zài)季末到期，使资金(jīn)回流成存款，以应对考核(hé)，然后(hòu)在下季(jì)初发行(xíng)新的理(lǐ)财产(chǎn)品承接。因(yīn)此居(jū)民存款在季末(mò)季初常出(chū)现波动。4月M1增速(sù)为(wèi)5.3%，比上月提(tí)高0.2个(gè)百分(fēn)点，或许反(fǎn)映了企(qǐ)业经(jīng)营(yíng)活跃度(dù)有所提(tí)升。

　　招(zhāo)商宏观与中信证券看法较为一致，招商宏观表示居民存款减少符合季节(jié)性规律。在本月数(shù)据中，居(jū)民端出现(xiàn)了新增存款，新增贷款(kuǎn)同时收缩的情(qíng)况。从历史规律来看，4月及(jí)7月(yuè)一般是居民存(cún)款减少的(de)时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款(kuǎn池子为什么被封杀池子为什么被封杀an>)的减少量少于(yú)2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法从4月数据得出类似居民(mín)加(jiā)速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对(duì)于居(jū)民存款的去向(xiàng)问题，申万(wàn)宏源分(fēn)析(xī)认为4月居民存款(kuǎn)减少更可能去向表外资产，而非(fēi)消费领(lǐng)域。

　　对(duì)于4月的信贷结构(gòu)问(wèn)题(tí)，招商宏(hóng)观表示(shì)在放缓的(de)信贷投放中，结构特征依然明显。企业中长期(qī)贷款(kuǎn)贡献了(le)新增(zēng)信贷的绝大部(bù)分，居(jū)民端中长期信贷(dài)出现(xiàn)收(shōu)缩。这种结(jié)构特征反映了(le)居民端(duān)在前期(qī)购(gòu)房(fáng)需求脉冲式释放(fàng)后信心仍(réng)然不(bù)足的情(qíng)况。如果没(méi)有进(jìn)一步的政策支撑，不排除(chú)居民端新增信贷量会持续维持在低(dī)位。

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