国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(d拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系ù)腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希(xī)望(wàng)在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)公布其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下来的(de)两(liǎng)天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联储的(de)官(guān)员正(zhèng)在与其他(tā)银行进行协(xié)调会议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变(biàn)得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)的(de)措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点都(dōu)和(hé)美联储监管不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的(de)三(sān)倍。报(bào)告称(chēng)，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监管一家银(yín)行对(duì)利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估(gū)，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到(dào)可出(chū)售(shòu)证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好地匹配其(qí)财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流(liú)动性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础上(shàng)提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合(hé)条(tiáo)件的(de)地方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地(dì)区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的(de)数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值(zhí)持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度(dù)印证了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天(tiān)，美(měi)国商务(wù)部公(gōng)布的(de)一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报记者表示(shì)，上述数(shù)据显示出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映(yìng)核心个(gè)人消(xiāo)费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议(yì)还(hái)需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难(nán)的抉(jué)择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示(shì)。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是权益市(shì)场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需(xū)要(yào)关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二(èr)是(shì)美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如(rú)是否透露(lù)下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动(dòng)，但(dàn)是对(duì)于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出(chū)现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市(shì)场出(chū)现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面(miàn)，美(měi)联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度(dù)来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极(jí)有可(kě)能(néng)造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储议息(xī)会议落(luò)地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续(xù)上(shàng)述的(de)修(xiū)正走势，美联储还需(xū)在(zài)更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是(shì)最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越(yuè)来越多的(de)金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加(jiā)息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对(duì)降息预期的修正或将带(dài)来(lái)金银价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议(yì)落地，他预计美(měi)联(lián)储会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事(shì)件，加之(zhī)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布(bù)局。

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