射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变局，下(xià)游市场增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠(dié)加进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)。截至(zhì)上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前(qi带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗án)端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为(wèi)射频前(qián)端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户(hù)包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高额研发(fā)投(tóu)入(rù)；下游客户(hù)集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未(wèi)形成(chéng)规(guī)模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平(píng)，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧(huì)智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账(zhàng)面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入(rù)股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经(jīng)无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对(duì)射(shè)频带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗芯片(piàn)厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州研发(fā)中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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