在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)专业(yè)选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业(yè)和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和(hé)做空的对冲基金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们(men)对周期(qī)性公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市。在(zài)美(měi)国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了(le)鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)enjoy可数吗，joy可不可数市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股票持(chí)有量。

　　德意志(enjoy可数吗，joy可不可数zhì)银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一部(bù)分归因于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买入(rù)enjoy可数吗，joy可不可数股票。看空者(zhě)还警告(gào)称(chēng)，持(chí)续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝(cháng)试(shì)都(dōu)以失(shī)败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制量化(huà)基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也(yě)提振股(gǔ)市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前(qián)来(lái)看，这还不足以让美国企(qǐ)业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美联储官员也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内(nèi)表现优异。直到真正的(de)经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位(wèi)通(tōng)常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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