随着(zhe)一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改(gǎi)革三(sān)只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多(duō)的(de)权益基金，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易(yì)方(fāng)达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等(děng)。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)在一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也(yě)是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康(kāng)产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配置(zhì)华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋(qū)势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司(sī)敢(gǎn)于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉的(de)行业内把握投资(zī)机会，并通(tōng)过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数基金增持(chí)前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇(huì)添富科(kē)技创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前(qián)三则被(bèi)易方达(dá)信息产业、财通(tōng)资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳(tàn)中和(hé)占据；股票基(jī)金增持(chí)前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则是(shì)交银定期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基(jī)金增持前三(sān)依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业分化(huà)较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而(ér)地(dì)产和(hé)新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的情(qíng)况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理在(zài)一季(jì)度末对(duì)涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本(běn)季(jì)度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产(chǎn)的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成(chéng)长型基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低价(jià)值(zhí)型基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增(zēng)加其(qí)他确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目(mù)前(qián)born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词权(quán)益部分(fēn)依然保(bǎo)持(chí)略超(chāo)配(pèi)价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收(shōu)益的投(tóu)资(zī)机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴(xīng)全(quán)安泰前(qián)十大重仓基金，富国信(xìn)用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的(de)主线判断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了(le)向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策(cè)方向的(de)明(míng)朗，基金经理对(duì)今年(nián)全年股票市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关(guān)板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对(duì)长期基(jī)本面、行业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判断，对(duì)行业风格(gé)的(de)持仓结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业(yè)基金，增持(chí)部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢(shū)附近的(de)权益(yì)仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平(píng)衡(héng)，保(bǎo)持组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点关注(zhù)一(yī)季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度(dù)降低了深(shēn)度价值和价值质(zhì)量(liàng)等偏价值(zhí)策略(lüè)的(de)基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长策(cè)略的基金的配置(zhì)比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产（景气周期(qī)低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿得(dé)住(zhù)的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一(yī)季度操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维持超配状态，结(born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词jié)构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受(shòu)益于社会经济活(huó)动趋于(yú)正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块(kuài)，以及(jí)受益于产业周期(qī)见底及国产(chǎn)替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市，随着经济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国内大(dà)类资产复(fù)苏预期(qī)进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持(chí)对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确(què)定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置(zhì)机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的估值处均(jūn)在(zài)具(jù)备吸引力(lì)的(de)水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空(kōng)间。结构上born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词，维持此前(qián)判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可(kě)能(néng)增(zēng)加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技(jì)术对(duì)经济(jì)各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其(qí)关(guān)注度(dù)有望随着节日(rì)出(chū)行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的(de)下(xià)跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历史上的(de)复(fù)苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场的(de)生态，市(shì)场会不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围(wéi)绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值(zhí)性价(jià)比更(gèng)高。三是科(kē)技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在下半年(nián)周期见底，计算机行业(yè)的景气度(dù)相较于去(qù)年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的突(tū)破，有可(kě)能(néng)打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。

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