回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别

　　2022年是(shì)国(guó)内实施“双碳战略”的攻坚之年(nián)，作为新能(néng)源的重点领域，光伏设备行业备受(shòu)瞩(zhǔ)目(mù)。尽管在政(zhèng)策扶持和行业高(gāo)成长性(xìng)背景(jǐng)下，上(shàng)市企业产(chǎn)量不断(duàn)扩大，营收、归母净利润(rùn)不断增长，但行(xíng)业内上中下游板块的盈利能力分化严重，亟待(dài)引起注意。

　　金融界上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院的数据显示，光伏设备产(chǎn)业链(liàn)盈利参(cān)差不齐。光伏设备行(xíng)业主要分为5大(dà)板(bǎn)块，分(fēn)别是上(shàng)游的硅(guī)料硅片(piàn)生(shēng)产加工板块，中下游(yóu)的光伏加工设(shè)备(bèi)、逆变器、光伏辅(fǔ)材(cái)和光(guāng)伏电池(chí)组件(jiàn)。利润(rùn)结(jié)构(gòu)整体呈(chéng)现金字(zì)塔结构(gòu)，上游板(bǎn)块处(chù)于金字塔(tǎ)底层(céng)，2022年3家相关企业净(jìng)增长(zhǎng)的利(lì)润贡献占比就(jiù)高(gāo)达55.59％，而中(zhōng)下游45家企业总体利润贡(gòng)献度小，且毛利率不(bù)足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增加(jiā)，结合对企业经(jīng)营数据变化(huà)的分析，可以看出：光伏(fú)设(shè)备的上游将(jiāng)迎来降价(jià)与去库存阶段，这对于中下游企业来说意味着原材(cái)料成本得(dé)到控(kòng)制(zhì)，利于企业经营能力提升。

　　归母净利润突破千(qiān)亿，八成企业利润增(zēng)长(zhǎng)

　　在“双碳战略(lüè)”背景下，作为清(qīng)洁能源重要方向的光伏设备，市场加大对(duì)上市公司的扶持力度。金融界上市公司研究院(yuàn)统计(jì)发现，行业(yè)中48家上市公司，有33家2022年获(huò)得的政府补助较2021年(nián)增加(jiā)；累(lèi)计获得政(zhèng)府补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶(fú)持(chí)背(bèi)后，与之(zhī)同(tóng)步的是上市企业(yè)经(jīng)营(yíng)规模不断扩大，利润增速可(kě)观。产量方(fāng)面来(lái)看，根据国家(jiā)能源局数(shù)据，2022年多(duō)晶硅(guī)产(chǎn)量82.7万吨(dūn)，同比增长63.4％；硅(guī)片(piàn)产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏(fú)制造端(duān)产量均实现(xiàn)50％以上增速(sù)。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年(nián)光伏设备行业实现归母净(jìng)利润(rùn)118.05亿元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年(nián)复合增速高达54.86％。其(qí)中，2022年业(yè)绩增(zēng)速(sù)达到(dào)136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母(mǔ)净(jìng)利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及(jí)100％以内(nèi)的企业，分(fēn)别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福(fú)斯(sī)特、安彩高科等(děng)9家企业2022年业绩下滑(huá)。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年实现归母净利润(rùn)23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环节尤(yóu)其是大尺(chǐ)寸电池处于供不(bù)应求(qiú)的(de)状态，年(nián)内累计实现(xiàn)电(diàn)池(chí)销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持(chí)续提(tí)升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设备行业归母(mǔ)净(jìng)利润增速居(jū)前的企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　上(shàng)游板块毛利(lì)率2年增长20个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，3家(jiā)企业净利润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利率(lǜ)为22.91％。对(duì)各(gè)板块毛利率(lǜ)分析(xī)发现，上中(zhōng)下(xià)游呈现的结果参差不齐，上游硅料硅片(piàn)享(xiǎng)受到光伏产(chǎn)业(yè)的红利，行业有竞(jìng)争壁垒，参与厂商较少，企业毛利率较高(gāo)；而中下(xià)游多数板块毛(máo)利(lì)率不及(jí)行业平均(jūn)。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛(máo)利率第(dì)2低(dī)，仅高过光伏电池(chí)组件。但2022年(nián)板块毛利(lì)率上涨至43.61％，成(chéng)为(wèi)光(guāng)伏设(shè)备行业毛利(lì)率最高的(de)板块。

　　硅(guī)料硅片板块(kuài)毛利率(lǜ)较快(kuài)提升，首(shǒu)先(xiān)是(shì)源于供不应(yīng)求背景下的涨价。作为光伏设备行(xíng)业(yè)的(de)原材料方，硅料硅片板块(kuài)可(kě)以(yǐ)形容其为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅片(piàn)价(jià)格波动巨大，但(dàn)从2020年(nián)以来的(de)数(shù)据(jù)来看，硅(guī)片价(jià)格(gé)依然处(chù)于(yú)高位(wèi)。特别是上半年硅片价格持续高(gāo)位运行，硅片需求端旺盛之(zhī)下，众多硅片、电池(chí)厂(chǎng)商纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前(qián)完成备货。

　　上游(yóu)的头部企业(yè)代表之一通(tōng)威股份，曾(céng)在2022年(nián)报中提(tí)及(jí)量(liàng)价双(shuāng)升，指出受益于多晶硅产能缺口，相关产(chǎn)品持(chí)续扩产，价格同(tóng)比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料(liào)硅片板块进入壁垒高(gāo)，深耕该领域的企业容易(yì)形(xíng)成规模效应。这(zhè)一板块仅有3家上市公司，不容易(yì)形(xíng)成(chéng)恶性竞争。2022年(nián)，3家企业业绩均呈现爆发(fā)式增长，平均归母净利润增速为(wèi)172％，特别是大全能源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)234.06％，业(yè)绩(jì)增速领先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏设备行业2022年累计归母净利润(rùn)增长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全(quán)能(néng)源和TCL中环(huán)3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)就增长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而(ér)这(zhè)3家企业2022年总共实现归母(mǔ)净利(lì)润516.66亿元(yuán)，占光伏设备行业(yè)整(zhěng)体归母(mǔ)净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　光伏(fú)中(zhōng)下游”内卷”，中游两大板块平均毛利(lì)率不超17％回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别

　　相比风光的上(shàng)游，中下游涉(shè)及光伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光伏辅材等领域参(cān)与厂商较(jiào)多，企业间竞争激烈。整(zhěng)体而(ér)言，光伏设(shè)备中下游板块2022年毛利(lì)率呈现下行趋势(shì)，45家(jiā)企业(yè)平均毛(máo)利率下(xià)滑0.72％，进而影响公司盈(yíng)利情(qíng)况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的背后，是中下游(yóu)45家企业(yè)2022年归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)累计增长269.25亿元，净(jìng)利润增长贡(gòng)献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛(máo)利(lì)率数(shù)据来看，中下游领域的光伏加工设备(bèi)和逆(nì)变器毛(máo)利率3年(nián)来(lái)基本持平，而光伏辅材和光伏(fú)电池组件毛利率下滑(huá)明显，特别是光伏电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)成为(wèi)毛利率(lǜ)最低的板块。

　　表格：光伏(fú)设备行业不同板块(kuài)的毛利率情(qíng)况(kuàng)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　具(jù)体来看，光(guāng)伏(fú)电池组(zǔ)件板块11家上市(shì)公司，平均(jūn)毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部企业隆基绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居(jū)板块第2。航天机电、协鑫集(jí)成和亿晶光电毛利率不(bù)足(zú)10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量(liàng)较多竞争(zhēng)激烈。这(zhè)一(yī)板块(kuài)毛利率(lǜ)2020年以来(lái)逐(zhú)年下(xià)滑(huá)，2022年平均(jūn)毛利率为16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨价等因素影(yǐng)响，福(fú)莱特的(de)主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百(bǎi)分点(diǎn)，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相比而言，逆(nì)变器板(bǎn)块有6家企(qǐ)业，数量相对较(jiào)少(shǎo)，板块整体毛(máo)利率为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在(zài)该(gāi)板块第一，达到42.75％。此外，作为逆(nì)变(biàn)器(qì)板块的绝对龙(lóng)头(tóu)，阳光电源2022年(nián)毛利(lì)率(lǜ)为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上。公(gōng)司去年逆变器全(quán)球出货(huò)量达77GW，逆(nì)变设备全球累计装机量已突破340GW，逆变器(qì)在(zài)全球主流(liú)市场占(zhàn)有率第一(yī)。

　　硅料(liào)硅片存货周转速度放(fàng)慢，中下游盈利能力有望改(gǎi)善(shàn)

　　光伏设备行业(yè)上游“躺赚”，中下游“内(nèi)卷(juǎn)”是行业(yè)写照，而自2022下半年硅(guī)料(liào)硅片价(jià)格自高位走出下行趋势，行业格局将(jiāng)发(fā)生(shēng)怎样(yàng)的改变(biàn)？

　　数据显(xiǎn)示，相(xiāng)比2022年单晶硅等(děng)硅片(piàn)的阶段高点(diǎn)，多数(shù)硅片价格下跌幅度超过(guò)30％。根(gēn)据中国有色金属工业协(xié)会硅(guī)业(yè)分会公布的最(zuì)新数据，5月(yuè)11日(rì)当周M10单晶(jīng)硅(guī)片价(jià)格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均(jūn)价降至(zhì)5.25元/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片(piàn)价格区(qū)间(jiān)在(zài)7.0-7.6元/片(piàn)，成交均(jūn)价降至7.28元/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅片企业(yè)的经营数(shù)据也(yě)可看(kàn)出硅片(piàn)价格下跌对上游公司盈利(lì)的影响。今年一季度，大全能源实现归母净(jìng)利润(rùn)29.11亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中(zhōng)环相比(bǐ)2022年同期增长动能放(fàng)缓。

　　另(lìng)外，3家企(qǐ)业今(jīn)年(nián)一(yī)季度存货周转率(lǜ)数据(jù)发现(xiàn)，无论是环比(bǐ)还是同比，相较(jiào)而言(yán)都有(yǒu)明显下行趋势，说明当(dāng)前有库存积压(yā)风险。以大(dà)全(quán)能(néng)源为例(lì)，2022年一(yī)季度(dù)存(cún)货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业(yè)存(cún)货(huò)周转率变化趋(qū)势(shì)

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　专业(yè)人(rén)士认为，上游硅料硅片(piàn)面临(lín)短期供过于求的局面，在(zài)清理(lǐ)库存的(de)阶段下，硅片价格还有进(jìn)一步下(xià)行空间。这对于光伏电池组件(jiàn)、光伏(fú)加(jiā)工设备等对中下游板块，将能(néng)较(jiào)好控制原材料成(chéng)本，对提升毛利率、营(yíng)收率等有一定帮助。

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