自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将明(míng)星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本(běn)看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了(le)自(zì)己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本面验证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也(yě)用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈(tán)了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革(gé)命，但直言客观(guān)上当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，多(duō)只基金一(yī)季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最(zuì)大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的股票市值占(zhàn)基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季(jì)度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末(mò)所管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金基本(běn)维持(chí)和去年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度(dù)末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配(pèi)置港股 和(hé)美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)科技等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在(zài)季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克(kè)制而(ér)理(lǐ)性的(de)心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而(ér)是极(jí)大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持(chí)着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓(cāng)股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基(jī)金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第(dì)三大(dà)重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基金前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香(xiāng)港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质(zhì)企业三年持(chí)有的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达(dá)优质(zhì)精选的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基(jī)本(běn)和去年(nián)底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年一季(jì)度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都(dōu)会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸引人的(de)一点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事(shì)实证明自己的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的(de)优势之一在于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在(zài)对基本面分(fēn)析(xī)方(fāng)法的理解和对具体(tǐ)行业(yè)和企(qǐ)业的(de)洞(dòng)察(chá)，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的(de)内在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资(zī)，积(jī)累的重要性可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要(yào)保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业(yè)选出好的公司。识别出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯(wéi)一情形就(jiù)是(shì)估值过(guò)高，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报告并(bìng)对财务(wù)数据(jù)进行系统整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业(yè)基(jī)本面的核心手段(duàn)之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反映在财务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用来(lái)检验并修正调研中(zhōng)对企业形(xíng)成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公司的(de)未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的年(nián)报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报(bào)中的附注，你就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短期的(de)经营业绩(jì)和股价的震荡，经历(lì)过(guò)市场先生(shēng)态度的(de)冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们(men)成功(gōng)的模(mó)式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其(qí)一(yī)举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一(yī)季(jì)度(dù)末该基金(jīn)保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好(hǎo)的(de)行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端(duān)制造业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大(dà)幅度(dù)的调整，依(yī)然围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链(liàn)布局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的(de)公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市(shì)场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配的(de)压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的(de)均衡(héng)性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如(rú)何(hé)调整投资组合，如(rú)何(hé)展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)市(shì)场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的(de)易方达(dá)新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投(tóu)资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差(chà)距。海外(wài)则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行(xíng)为进一(yī)步增强(qiáng)了(le)未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调(diào)整决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基本面遇到无处安(ān)放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业(yè)上用(yòng)医药替(tì)代了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆(nì)向增持了(le)一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一(yī)一只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓(cāng)股的(de)贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一(yī)季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积(jī)极(jí)的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合(hé)我们(men)“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入(rù)预期(qī)收益率更高的资产(chǎn)”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还(hái)分(fēn)享了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过(guò)深入研究获得(dé)超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上来获(huò)得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但终其一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是(shì)那(nà)三(sān)、五次，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再(zài)提(tí)升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获(huò)得了更多(duō)实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分(fēn)行业(yè)已经(jīng)进入库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们(men)可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我(wǒ)们(men)也衷心的希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿前三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首次进入富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是(shì)一家以第(dì)三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断业务(wù)为核心的(de)高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国(guó)各(gè)级医疗(liáo)机构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服(fú)务(wù)。

　　除(chú)了金(jīn)域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在(zài)一(yī)季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确(què)认。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿正在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体估值依(yī)然处于(yú)长周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场处在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者(zhě)当(dāng)前(qián)选择承(chéng)受(shòu)市场波(bō)动对应的预期(qī)回报水平(píng)的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来(lái)某个(gè)时点的周(zhōu)期(qī)性(xìng)回归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完(wán)善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能(néng)在未来(lái)为投资(zī)者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型(xíng)基金(jīn)获取回(huí)报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时的投资风格(gé)，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季(jì)度，我国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离(lí)复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程，特别是(shì)居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预(yù)期回升(shēng)。就近期(qī)公布的社(shè)融和地产(chǎn)数(shù)据(jù)分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流(liú)动(dòng)性问题，底层资(zī)产(chǎn)问(wèn)题不大，海(hǎi)外(wài)央(yāng)行(xíng)及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们(men)认为出(chū)现金融危机(jī)的(de)风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益(yì)率在(zài)相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过(guò)去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微(wēi)观企业变化可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持合(hé)同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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