当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡(xī)在(zài)白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行(xíng)会议(yì)后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国(guó)会(huì)其(qí)他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白(bái)宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发(fā)生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务上限问题相关(guān)议案(àn)在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的(de)限制，若两党能在(zài)这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提(tí)高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报(bào)告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山(shān)联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来(l赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么ái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机(jī)构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监(jiān)管机(jī)构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的(de)石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的(de)方式还(hái)包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案(àn)取消了(le)国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回(huí)补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低(dī)支撑(chēng)后，国内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guā赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么ng)大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较(jiào)往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的(de)国(guó)内外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环(huán)境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期(qī)、美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于(yú)2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回(huí)升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存(cún)季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕杰(jié)看来(lái)，增(zēng)库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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