作者：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日(rì)，国家(jiā)统计(jì)局(jú)公布了4月(yuè)份的通胀数据：4月(yuè)份居民消(xiāo)费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价(jià)格(gé)同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪肉价格(gé)续(xù)降，出行价格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是否到了(le)需要担心(xīn)通缩的时候？我们认为“通缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压(yā)力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍(réng)在温和(hé)修复。下半年随着生猪价格(gé)筑底回升、消费需求逐步(bù)回暖(nuǎn)，物(wù)价水平有望(wàng)回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要(yào)矛(máo)盾(dùn)。劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从(cóng)结构(gòu)上看，食(shí)品项仍(réng)是(shì)主要拖累，4月食(shí)品(pǐn)价格环比下降(jiàng)1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)后，4月核心CPI环(huán)比回(huí)升0.1个百(bǎi)分(fēn)点至0.1％、同比持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍(réng)是(shì)主要(yào)拖(tuō)累。受受生猪产能充足以及消费淡(dàn)季影(yǐng)响，猪肉(ròu)价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)大量(liàng)上市，带动价(jià)格分(fēn)别(bié)环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假(jiǎ)出行需求带动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内油价下降影响，交(jiāo)通工具及交通工具(jù)用(yòng)燃料价(jià)格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国(guó)内外市场需求表现(xiàn)偏弱及国际大宗商品价格波(bō)动(dòng)影响(xiǎng)，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生(shēng)产资料、生活资料价(jià)格环(huán)比分(fēn)别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动带动国内油煤加工、化学原料(liào)及制(zhì)品相关行(xíng)业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内(nèi)需(xū)求表现不及(jí)预期影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价格结束(shù)自去年底以(yǐ)来的强势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产(chǎn)能继(jì)持续释放、供(gōng)给相对充(chōng)足的影响下(xià)，价格环比(bǐ)续(xù)降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一(yī)步(bù)之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时候(hòu)？我们(men)认为，应当理(lǐ)性看待物价(jià)数(shù)据，“通缩论”言过其实(shí)：一方(fāng)面，去年下半年(nián)核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以(yǐ)来(lái)有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正在(zài)逐步缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环(huán)比走势均(jūn)处(chù)于(yú)正(zhèng)常波(bō)动区(qū)间，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复(fù)。往前看(kàn)，去年二(èr)、三季度受疫情(qíng)影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅较高，高(gāo)基数或对今年后续CPI同(tóng)比(bǐ)读(dú)数持续造(zào)成扰动。我们认为(wèi)，应更多关注环比变动情况(kuàng)以及核心CPI的(de)走(zǒu)势(shì)。而随着下半年(nián)生(shēng)猪需求(qiú)的回升，以及中央猪(zhū)肉收储工作的开展，生猪价(jià)格有望筑底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下半年物(wù)价水平有望(wàng)逐步回归至正常水(shuǐ)平(píng)、整体将(jiāng)保持(chí)温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要(yào)矛盾。

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