医药行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步消(xiāo)退，医药(yào)行业的基(jī)本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从(cón当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日g)估值角(jiǎo)度(dù)来看，在(zài)2023年(nián)一季度(dù)，医药板(bǎn)块（创新(xīn)药除外）存(cún)在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季(jì)度，创新(xīn)药板块的(de)营(yíng)收(shōu)与去(qù)年同期相比增加(jiā)了(le)6.56％，研(yán)发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季度(dù)相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已(yǐ)经从2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一(yī)季(jì)度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医药(yào)行业的经营数(shù)据来看(kàn)，除去创新药和(hé)疫情受益细分领域，医(yī)药板块中具有较好(hǎo)成长能力的(de)低估(gū)值(zhí)板块有原料药(yào)、医(yī)疗设备(bèi)、血制(zhì)品、药(yào)店。

　　相较于许多创(chuàng)新药(yào)、器械企业的产品(pǐn)销售前景，国(guó)内市场(chǎng)仍未(wèi)达到预期(qī)，原因(yīn)在于(yú)近(jìn)几年来，由于老(lǎo)龄(líng)化，国内(nèi)医保(bǎo)支(zhī)出并未增加太多，增速中的(de)增量大部分都被用于疫情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也(yě)是为什(shén)么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度(dù)并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明显的，传(chuán)统药企必须要给创(chuàng)新留出(chū)空间，比如在过去(qù)的三年(nián)中，港股创新药(yào)企的年化营收增速高(gāo)达70％。对(duì)本土医药企业而言，要实现高速发展(zhǎn)，必须(xū)要双管齐下，在(zài)本土市场之外拓展国(guó)际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍(réng)是(shì)

　　医药(yào)投资(zī)的胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不(bù)及预期的背景(jǐng)下，医药板块中(zhōng)有刚性(xìng)需(xū)求(qiú)的新(xīn)基建板块或是最具有确定(dìng)性的领域之一，一定(dìng)程度上或仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政(zhèng)策(cè)扶(fú)持(chí)。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召开新(xīn)闻(wén)发布会，重点介绍优质医疗(liáo)资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来(lái)，国家卫生健康委(wěi)通(tōng)过开展三级医院对(duì)口帮扶等方(fāng)式，引导(dǎo)优(yōu)质(zhì)医疗资源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力。当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日>

　　今(jīn)后，继续(xù)推(tuī)进人才、技术(shù)、管理的(de)下移，通过城市三级医院(yuàn)的(de)对(duì)口支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗(liáo)卫(wèi)生需(xū)求，为(wèi)普通疾(jí)病在(zài)市县范围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工作中，将继续(xù)推进临(lín)床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点加强群(qún)众需求较大的心血管外科(kē)学、妇产科、骨(gǔ)科(kē)、麻(má)醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短(duǎn)板(bǎn)，完成预期的建设任务。随(suí)着具体政策(cè)的(de)出台(tái)，相关的基层医疗器(qì)械市(shì)场(chǎng)或将受(shòu)益(yì)。

　　可发现与医疗(liáo)成(chéng)像(xiàng)器材、生(shēng)命信息(xī)设备和心血管耗(hào)材相关的板(bǎn)块将会有(yǒu)较大(dà)的发展空(kōng)间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞科(kē)技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频(pín)频出(chū)台，医疗器(qì)械市场持续(xù)扩(kuò)张。随着国家继续支(zhī)持(chí)优质(zhì)医疗资(zī)源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分布(bù)将(jiāng)会得到优化，促进更多优(yōu)质的(de)医疗资源向下扩容(róng)，释放(fàng)更(gèng)多(duō)中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十(shí)四(sì)五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施(shī)建(jiàn)设的(de)背(bèi)景下，预计医疗器械(xiè)采购(gòu)将更加宽松，这(zhè)将推(tuī)动(dòng)医(yī)疗器(qì)械市场的快速发展。在政策(cè)推动下，国产(chǎn)品(pǐn)牌有望凭借高性价比(bǐ)的优势(shì)加速(sù)进入(rù)医院，长期而(ér)言，随着多(duō)项政策支(zhī)持的持续(xù)加强(qiáng)，国产替代(dài)将逐步加(jiā)速，相(xiāng)关大(dà)型(xíng)医疗器械的(de)龙头厂商将会抓住放(fàng)量(liàng)的(de)机会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端医疗设备的(de)龙头企(qǐ)业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立医(yī)疗、海泰新光。这些企业(yè)具有(yǒu)较(jiào)好的产(chǎn)品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的(de)研(yán)发能(néng)力。

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