北京(jīng)时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会(huì)上表示，他和芒(máng)格依然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们(men)去年(nián)优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问(wèn)题不在于(yú)是否开新店。我和(hé)查理为了(le)把这个品牌(pái)推向全球做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝试，每(měi)次我们(men)都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对(duì)了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严(yán)峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流(liú)量减少了(le)，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求(qiú)下应(yīng)披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国有关(guān)部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一(yī)定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意多(duō)花(huā)钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或(huò)动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓(cāng)位中(zhōng)的(de)占比(bǐ)超过了(le)能(néng)源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明(míng)白(bái)消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的(de)价格，我们可(kě)以在消费者(zhě)行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已经接近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花(huā)钱的(de)时(shí)候都有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积(jī)电(diàn)的原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台积电(diàn)是(shì)世界范围(wéi)内管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要(yào)提(tí)高美国的(de)芯片产能(néng)，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们(men)还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特的(de)回(huí)答(dá)是，“是(shì)的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高估就(jiù)能成为(wèi)天(tiān)才的人。他(tā)真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢(huān)和他在(zài)一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在(zài)赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显(xiǎn)示(shì)，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽车公司(sī)还(hái)会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获(huò)成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对(duì)人工智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能(néng)的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取代很多(duō)领(lǐng)域的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些(xiē)令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的(de)产品(pǐn)，但这(zhè)类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世(shì)界，但它(tā)并不(bù)能(néng)改变(biàn)人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表没(méi)有投资(zī)机(jī)会(huì)。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源(yuán)等(děng)领域都有新的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术(shù)，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了(le)很多(duō)投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克(kè)希尔能(néng)源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的(de)转变，我们在这个(gè)方面做了(le)非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场(chǎng)红(hóng)周(zhōu)刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变(biàn)革，全(quán)球(qiú)都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国(guó)的每(měi)一个州制(zhì)定(dìng)不(bù)同(tóng)的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方面希(xī)望能够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会(huì)带来怎样的(de)经(jīng)济后(hòu)果时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众解释为什么(me)只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来(lái)的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发(fā)生了很(hěn)大变(biàn)化(huà)。二(èr)战后的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了(le)一件(jiàn)非(fēi)常(cháng)明(míng)智的事情，就是(shì)成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们(men)改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人(rén)会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的(de)孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业可以有各(gè)种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式(shì)，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全的银(yín)行投资(zī)方法，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常(cháng)不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资(zī)了(le)一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币(bì)能够(gòu)取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们(men)更清楚，但是(shì)他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额的货币(bì)才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市(shì)公司涉(shè)及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一(yī)家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司(sī)。他(tā)同时(shí)解释，盖(gài)可(kě)在(zài)技术方(fāng)面需(xū)要(yào)做的(de)工(gōng)作要比想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第一季(jì)度业(yè)绩(jì)表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一(yī)季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处理方(fāng)面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业(yè)地(dì)产领域(yù)

　　从来就不(bù)特(tè)别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在(zài)商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不(bù)良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多(duō)地(dì)方市(shì)中心的空洞化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期(qī)运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工(gōng)问题(tí)和其(qí)他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不(bù)是短期专注于(yú)在20年(nián)内达到(dào)某(mǒu)一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错(cuò)误的(de)投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花(huā)任何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关(guān)于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派(pài)发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的企业(yè)。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了(le)一大(dà)堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问(wèn)题(tí)是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防(fáng)御能力之(zhī)间做(zuò)出选(xuǎn)择(zé)？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还(hái)在位，格(gé)雷格的主要价(jià)值是可(kě)以(yǐ)把(bǎ)一些事(shì)情(qíng)做得(dé)更好，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们(men)还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接(jiē)替(tì)我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的(de)地位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从(cóng)不(bù)会去尝(cháng)试(shì)改变一个(gè)体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流(liú)，以前(qián)我们(men)每天都会聊天，现在没(méi)有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透(tòu)露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业(yè)）有长期合作(zuò)的机会。它(tā)们是一(yī)些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们(men)对(duì)五(wǔ)大商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克小明王是谁的后代 小明王是男是女希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至(zhì)今日依然畅销(xiā小明王是谁的后代 小明王是男是女o)且屹立不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的(de)资产而(ér)非负债，以往记录(lù)已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的(de)资本还是(shì)会比大部分公司(sī)都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资(zī)本足(zú)够且股票(piào)很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值(zhí)观，从他们出生起，他们(men)就在学习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的(de)不同(tóng)时(shí)期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入(rù)为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学(xué)到老，要学(xué)会(huì)感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的事业。每(měi)天(tiān)早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度提起本(běn)·格(gé)雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服(fú)力的话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了(le)这本(běn)书(shū)（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书的排名(míng)，它一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多(duō)第300名或(huò)第350名(míng)的(de)位(wèi)置(zhì)。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本(běn)书在其(qí)领域(yù)里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地位？”

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