财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票(piào)通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题(tí)的市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并(b人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么ìng)以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干(gàn)预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债(zhài)券的(de)优先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较(jiào)为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的金额(é)通常等于(yú)参考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决(jué)定在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了(le)信贷衍生品合约中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造成(chéng)170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于(yú)资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政府的要求(人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易(yì)完(wán)成后(hòu)加入(rù)瑞银集团(tuán)的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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