财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季(jì)特(tè)征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度(dù)上(shàng)助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度(dù)营(yíng)收突(tū)破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外(wài)资(zī)两大(dà)阵(zhèn)营的分(fēn)化(huà)明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同(tóng)期明(míng)显提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的(de)一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表现来(lái)看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望进(jìn)一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英博销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶(fú)持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的(de)销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由(yóu)外资(zī)啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本(běn)土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销量最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北(běi)的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤(pí)酒成(chéng)本主要材料(liào)；下游终端议(yì)价能(néng)力(lì)较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时(shí)代(dài)后，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结构优化(huà)、加速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本(běn)催生普遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就(jiù)在(zài)前(qián)几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体(tǐ)进入(rù)了(le)6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒(jiǔ)的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发(fā)力 高端(duān)化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的(de)“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的(de)研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端(duān)产品放量，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构持续升(shēng)级。随(suí)着(zhe)23年(nián)现饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效(xiào)应(yīng)，预计公司全(quán)年(nián)业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端化完成后利(lì)润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风(fēng)光不(bù)在。不仅销售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业(yè)态的(de)落(luò)地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利(lì)释放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品风(fēng)味及应用场景布局(jú)多(duō)元化企业(yè)，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期(qī)可(kě)持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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