北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会(huì)。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司(sī)“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公(gōng)司(sī)带(dài)来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易(yì)，第一(yī)个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由于他(tā)们去年(nián)优异的业(yè)绩(jì)对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很(hěn)多(duō)产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这个(gè)品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力(lì)，但魔(mó)力(lì)也(yě)不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题(tí)比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒(máng)格(gé)说，电(diàn)影行(xíng)业是一个(gè)（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫(yì)情的(de)来临，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能(néng)减少影片供应(yīng)，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是(shì)否影响(xiǎng)到了(le)微(wēi)软(ruǎn)对(duì)其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们(men)已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极地(dì)进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位中的(de)占比超过了能源业(yè)务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹(píng)果的(de)股份占比不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为(wèi)方面(miàn)做一定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资(zī)是(shì)没问题的，甚(shèn)至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花(huā)钱(qián)的(de)时候(hòu)都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要(yào)么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了(le)说明(míng)，在他看来(lái)台积电是世(shì)界范(fàn)围内管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的(de)公司之一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司参与(yǔ)了(le)亚(yà)利桑那(nà)州的(de)部分芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一(yī)个不(bù)需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的(de)智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目(mù)标。我们(men)的(de)不同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要(yào)的(de)不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想(xiǎng)要(yào)那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人(rén)口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的(de)行(xíng)业(yè)，但电动汽(qì)车即(jí)将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关于人工智能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作(zuò)程度非常(cháng)高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工智能并不能取代(dài)很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表机(jī)会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事(shì)物(wù)永远(yuǎn)在不断(duàn)出(chū)现，而且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方(fāng)面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些环境方面的(de)问题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证券市场(chǎng)红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历(lì)能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计(jì)划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们(men)的目(mù)标进行(xíng)了同步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行破(pò)产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经(jīng)济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他们(men)不会让债务上(shàng)限导致世(shì)界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国(guó)公众解(jiě)释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不(bù)过，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了(le)很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他(tā)们改变了很(hěn)多次(cì)保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表都(dōu)知道，借了很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财(cái)政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场普遍(biàn)在批(pī)评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为(wèi)，问题不(bù)在(zài)美联储，“他们无法解决(jué)财(cái)政问(wèn)题，他(tā)们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们(men)每个(gè)人，包括(kuò)学(xué)校的孩子(zi)和(hé)其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄(xù)债(zhài)券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前(qián)的(de)情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们(men)承担(dān)了不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投(tóu)资方法，不做别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司(sī)修正(zhèng)法案(àn)》没有通过(guò)，我们(men)最终可(kě)能(néng)会拥(yōng)有许多银(yín)行(xíng)，而不(bù)是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当(dāng)人们对货币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候，并(bìng)没有人知道(dào)需要(yào)印多少数额的货(huò)币才能解(jiě)决问(wèn)题，而直(zhí)到它(tā)失控(kòng)。人们(men)会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不(bù)是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家(jiā)技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家(jiā)保险公(gōng)司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在技(jì)术(shù)方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了(le)前一年(nián)的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一(yī)季度还(hái)是汽车保险的(de)旺季(jì)，此(cǐ)外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者提(tí)出的商业(yè)地(dì)产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界(jiè)很(hěn)多(duō)地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了一段困难(nán)时(shí)间，但好在我们(men)走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳(láo)工问(wèn)题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于(yú)在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决(jué)定时成(chéng)为一个没有感情(qíng)的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的(de)所有者，每年(nián)都在(zài)增加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟大(dà)的企业。我们可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大(dà)堆公司(sī)，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的(de)机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利(lì)润和长期(qī)防(fáng)御能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一(yī)个美(měi)好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学(xué)到(dào)的(de)是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为(wèi)，我们(men)不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情(qíng)做得(dé)更(gèng)好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定(dìng)的那个人。未来(lái)我们还需要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的(de)业务。如果这些人(rén)不(bù)足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是(shì)会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里的部(bù)分原因，是(shì)为了把格(gé)雷(léi)格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化(huà)和(hé)历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克(kè)希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家(jiā)公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥(yōng)有无(wú)限的资(zī)本(běn)和大(dà)量的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年(nián)写下的(de)书(shū)时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被(bèi)认为是一(yī)个国家的(de)资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍(réng)然(rán)可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下(xià)了非常优秀的回购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回(huí)购将同时(shí)对股东(dōng)和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回(huí)购来提升单股内在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们会成为(wèi)活(huó)跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产(chǎn)规划(huà)的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人(rén)。如果你想(xiǎng)要(yào)你的(de)孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的是(shì)：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这个(gè)价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过这一(yī)生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配上(shàng)都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这(zhè)件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的(de)不(bù)同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以(yǐ)后会很难(nán)更(gèng)改，我认为这(zhè)是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你能做到(dào)这一切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不(bù)要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有困难，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这(zhè)更(gèng)美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再(zài)度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一(yī)些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的(de)排名，它一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书(shū)在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地位？”

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