上市公(gōng)司退市在(zài)A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着(zhe)可转债(zhài)一起(qǐ)退市却是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个交(jiāo)易日低于1元，触及退市指标，公司股票(piào)及(jí)其可转(zhuǎn)债被(bèi)终(zhōng)止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为首(shǒu)只因(yīn)正股(gǔ)退市(shì)而(ér)强制退市(shì)的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾也因触及退(tuì)市(shì)指标被终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)，其可(kě)转(zhuǎn)债已进入退市整理期(qī)，引(yǐn)发投资者对可(kě)转债信用(yòng)风险的(de)担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一(yī)个广为流传的(de)说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即(jí)上涨时有“太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名股性”加油，下跌时(shí)有(yǒu)“债性(xìng)”托(tuō)底，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在(zài)可(kě)转债(zhài)30多年(nián)发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正(zhèng)股退市而(ér)退市的情况，也未发生过实质性违约(yuē)事件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市，零违(wéi)约太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名历(lì)史(shǐ)或将被打破(pò)，可转(zhuǎn)债信用风险浮出(chū)水面。虽说(shuō)可(kě)转债退市后，依然可(kě)以(yǐ)执行赎回和回售等条款，但由于大(dà)多数上市公(gōng)司(sī)是因经营不善导(dǎo)致退市，财(cái)务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不(bù)出(chū)钱进行赎回的可能性(xìng)较(jiào)大。而如果启动破(pò)产重整，公司(sī)发行的可转债(zhài)划归为普通债(zhài)权(quán)，清偿(cháng)顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非(fēi)完全出(chū)乎(hū)意(yì)料，早(zǎo)已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市(shì)的，其发(fā)行(xíng)的可转债及其他衍生(shēng)品种(zhǒng)应当终止上市(shì)。过去(qù)A股退市难(nán)、退市少，成就了(le)可转(zhuǎn)债30多年(nián)零退市、零违约(yuē)的“神话”。随(suí)着全面注册制(zhì)改革(gé)的(de)持续推进，市(shì)场优胜劣汰加(jiā)快，常(cháng)态(tài)化退市机制正在形成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风险随(suí)之上升。退市，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市(shì)场在发展，生态在改变，投资者(zhě)没有理由一成(chéng)不变，是时候重(zhòng)塑对可转债的认知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债(zhài)”的路径依(yī)赖(lài)，学(xué)会优择(zé)品种，规避风险。在(zài)选(xuǎn)择债券时(shí)，要理性评估正股基本面(miàn)、成长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能(néng)力等(děng)，防范债券(quàn)退市(shì)、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估(gū)值(zhí)较低(dī)、退市风险较高的(de)标的，而选择正股经营效益良好、估值合(hé)理(lǐ)且随市场下跌估值出现压缩(suō)的标的。并密切关(guān)注(zhù)可转债市场(chǎng)风格变化(huà)，及时(shí)调整配置比例和(hé)结构(gòu)，学会在(zài)市场波(bō)动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当(dāng)跟(gēn)上形势变化。目前(qián)关于(yú)可转(zhuǎn)债的(de)退市处(chù)理(lǐ)还(hái)有不少(shǎo)空白和盲点，监(jiān)管部门应(yīng)尽快打(dǎ)齐补丁，给予市(shì)场(chǎng)明确预期。比如，可进一(yī)步明确可转债在退(tuì)市后(hòu)是(shì)否(fǒu)仍存在交易可能、是否还拥有转股功能(néng)等(děng)。同时，应(yīng)加强对可转债的风险防控，强化(huà)发行前(qián)的(de)信用评级，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提(tí)高担保资产与(yǔ)回售条款等(děng)相关要求，适(shì)当提升准入门(mén)槛，以更好(hǎo)保护投资(zī)者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市(shì)场将迎来全方位、根本性(xìng)的(de)变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通(tōng)了，一些规(guī)则制度上的短板不能视而不见了。各市(shì)场参与主体还(hái)需顺时应势，调整包(bāo)括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配套制度(dù)，提升风险意识(shí)，共促A股市场健(jiàn)康稳(wěn)定(dìng)发(fā)展。

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